Vizsgáznak az amerikai bankóriások

A pénzügyi szektor számaival ma megkezdődik az amerikai gyorsjelentési szezon. Délután a J. P. Morgan, a Charles Schwab, a Citigroup, a Goldman Sachs, a BlackRock és a Wells Fargo teszi közzé harmadik negyedéves jelentéseit, ezeket holnap a Bank of America és a Morgan Stanley követi.

A várakozások nem egyértelműek, de az biztos, hogy a csökkentő kamatszint kihívás elé állítja a szektort. A harmadik negyedévben a Federal Reserve (Fed) kétszer mérsékelte az irányadó rátát. Ez a kamatbevételekre már rövid távon is negatívan hatott, egyúttal az éven belüli finanszírozási költségeket is csökkentette. A kötvénypiac további jegybanki stimulusra vár, ez a hozamgörbe hosszú oldalára gyakorol nyomást.

A Jefferies elemzői a múlt héten a 38 általuk követett bankrészvény közül 23 profitkilátását csökkentették, minden esetben célárat is vágva. Véleményük szerint a szektorszintű várható nettó profit 2020-ra negatív tartományba is fordulhat, mielőtt ismét pozitívvá válik 2021-ben. Azt hozzá kell tenni, hogy a Jefferies szakemberei a Fed jövőbeli politikájától teszik függővé borúlátó jóslatukat. A másik oldalon azonban a lakossági hitelezés még mindig jól jövedelmez: 10 százalékos profitnövekedés várható a Citibanktól, és éves szinten szintén bővülő profit a J. P. Morgantől és a Bank of Americától. Hasonló vagy talán még dinamikusabb trendek figyelhetők meg az amerikai kereskedelmi és ipariingatlan-hitelezésben.

A lassuló gazdaságban más szektorok sem teljesítenek túl jól, a FactSet a harmadik negyedévre az S&P 500 indextagjai esetében átlagosan 4,6 százalékos nyereség-visszaesésre számított pénteki jelentésében. Ehhez képest a pénzügyi szektorban várt 2,6 százalékos éves alapú nyereségcsökkenés szolidnak mondható. Nem meglepő, hogy szeptember végén ugyanez a cég még mínusz 0,9 százalékra tette az éves alapon mért profitvárakozást, tehát a már megszokott módon a jelentési szektor közeledtével válnak egyre negatívabbá az előrejelzések. Inkább az ad okot némi aggodalomra, hogy a pénzügyi szektor előretekintő P/E-rátája a legalacsonyabb 11,9-es értékével jóval a 16,6 százalékos átlag alatt marad. Meglepő – és a FactSetnek gyökeresen ellentmond – a S&P Global Market Intelligence előrejelzése, amely 1,73 százalékos pénzügyi szektorbeli profitnövekedést jelez előre éves alapon. Érdemes azonban óvatosan kezelni a becsléseket, amelyek egyrészt széttartanak, másrészt az első jelentések közzététele után valószínűleg újra nagyot változnak majd.

A ma jelentők közül a FactSet gyűjtése szerint a J. P. Morgan 2,45 dolláros egy részvényre jutó nyereséggel és 28,5 milliárd dolláros bevétellel zárhatta a negyedévet, a Citi 1,95 dolláros EPS-éhez 18,5 milliárd dolláros bevétel társulhat. A Wells Fargo új csúcsvezetést kap, Charles Scharf október 21-én veszi át az irányítást. Az új vezető igyekszik majd visszanyerni az ügyfelek bizalmát, csökkenteni a költségeket és növelni a nyereséget, hogy a Fed ismét engedélyezze növekedési terveik megvalósítását. A Wells Fargo ebben a negyedévben 1,23 dolláros EPS-ről és 21,1 milliárd dolláros bevételről számolhat be.

Eltér az általános trendtől a Goldman Sachs helyzete. A befektetési házra vonatkozó EPS-várakozásokat az elemzők az elmúlt hónapban több mint 15 százalékkal csökkentették, mivel számolni kell a WeWork kudarca miatt esedékes leírással, amely egyes számítások szerint akár 265 millió dollárra rúghat. A WeWork mellett a túlságosan magas értékeltségek általánosságban is rontják a befektetési üzletágak M&A- és IPO-bevételeit. (Cikkünk a WeWorkről a 11. oldalon.)

A gyorsjelentések közzététele során érdemes lesz figyelni a részvény-visszavásárlási tervek bejelentésére is, a pénzügyi szektor tőzsdei teljesítményét ezek legalább annyira meghatározzák majd, mint a profitadatok és az előrejelzések.