Az értékalapú befektetés és a diverzifikáció lehet a sikeres stratégia 2020-ban

Pesszimista várakozásokkal indult az év, sokan tartottak attól, hogy nehéz lesz az idén érdemi hozamokat elérni a tőkepiacokon, de minden másként alakult, csúcsra került számos részvényindex, és a recessziós kockázatok is csökkentek. Milyen volt az év az Equilor Alapkezelőnél?

Azt látjuk, hogy – hasonlóan az utóbbi három-négy évben felerősödő tendenciához – idén is a passzív stratégiák teljesítettek jobban. A piacok emelkedtek, s velük együtt a részvény- vagy kötvényindexeket követő stratégiák egyértelműen sikeresek voltak. Az Equilor Alapkezelő által kezelt alapok közül – december elejéig – 26,2 százalékot hozott az Equilor Noé Nemzetközi Részvényalapunk. Ez aktívan kezelt portfólió, benchmarkja nagyobbrészt az MSCI World Index, amelyet sikerült felülmúlni. Kiemelhető a közép-európai részvényalapunk is 10 százalékos hozammal, szintén a referenciaindex feletti teljesítménnyel. A régiónk tőkepiaca különösen érdekes az idén, szélsőséges hozamokat láthattunk, Romániában 40 százalékkal emelkedett a tőzsdeindex, a lengyel piac viszont mínuszos, szóval felértékelődött a megfontolt súlyozás. De összességében a részvénypiacokkal nehéz volt idén melléfogni, még annak ellenére is, hogy a magyar blue chipek is vegyesen teljesítettek.

Milyen szemlélettel dolgoznak egy-egy eszköz kiválasztásakor, első a makrogazdasági megközelítés, vagy a részvény, kötvény mögött álló vállalat, szektor az érdekes?

Mindkét módszertan működik, a legjobb példa erre éppen Magyarországon mutatkozott. Ugyanaz a makrokörnyezet, mégis láttunk 30 százalékkal emelkedő OTP-árfolyamot és csökkenő Molt.

Látható most olyan sztori, amely nagyot szólhat a részvénypiacokon az elkövetkező időszakban?

Jó eséllyel lesznek érdekes és felülteljesítő szegmensek. Egy ideje vizsgáljuk az e-sport-üzletághoz kapcsolódó részvényeket, ez abszolút friss terület a piacokon, játékfejlesztőkkel, informatikaimegoldás-szállítókkal, reklámértékesítőkkel.

Itthon egyértelműen a MÁP Plusz uralta a megtakarításokról szóló híreket. Alapkezelői szemmel milyen a szuperállampapír hatása a piacra?

Növekszik a lakossági megtakarítók hozamigénye, emellett jelentősen csökkennek az alapkezelők lehetőségei az általuk kezelt vagyon növelésére, kétségtelenül erős versenyhátrányt okozva nekik. A MÁP Plusz megjelenéséből sokan profitáltak, a megtakarítók, a forgalmazók és az állam is, de az alapkezelők nem.

A befektetési alapok állománya hogyan alakulhat jövőre?

A fentiek miatt is összességében stagnálás várható, ugyanakkor a belső szerkezet átalakulása folytatódhat. A MÁP Plusz elsősorban az egyébként valóban túl nagyra nőtt ingatlanalapokból vont el tőkét, bár abban a szegmensben az egészségtelenül magas készpénzállomány már egyébként is erodálta a hozamokat. Azt gondolom, az ingatlanpiaci szektor összesített teljesítményét a befektetők pontosabban követhetik a zárt körű, zárt végű, akár konkrét projektcéllal létrehozott ingatlanalapokon keresztül.

Milyen eszközök teljesíthetnek jól jövőre?

Várhatóan marad a jelenlegi szintekhez hasonló gazdasági növekedés a főbb térségekben, ennek fenntartását a globálisan laza monetáris politika is támogatja. A befektetők annak ellenére a részvénypiacokat preferálhatják majd, hogy Amerikában például a vállalati EPS növekedése már minimális szintre csökkent. A közép-európai részvények a főbb értékeltségi mutatók szerint olcsóbbak, mint az amerikaiak vagy a nyugat-európaiak. A hogyan tovább kérdésben meghatározó lehet az infláció alakulása és az arra adott jegybanki válaszlépések. Ugyanakkor a forgalomban lévő kötvények egyre nagyobb részére jellemző negatív hozamok ellenére nem írnám le a kötvénypiaci megtakarításokat sem. Idén a MAX Composite index 7 százalékos hozamnál jár, ami kiváló teljesítmény. A hazai CDS-felár alapján a magyar referenciahozamok tovább ereszkedhetnek, feltéve persze, hogy sikerül kordában tartani az inflációt.

Megmaradhat a közép-európai régió versenyelőnye?

Azt gondolom, igen, a magyar gazdaságban érzékelhető még tartalék, fenntartható a 3 százalékos növekedés, miközben a német és a francia gazdaságpolitika erős lassulással kénytelen szembesülni. Bár a német gazdaságnak való kitettségünk nagy, nem hiszem, hogy hirtelen megtorpanna a hazai GDP növekedése.

Hogyan nézhet ki egy sikeres megtakarítási portfólió 2020-ban?

Nem számítok kiugróan felülteljesítő eszközosztályokra, ezért diverzifikált portfólió összeállítását javaslom. Az európai és az amerikai részvényeknek is megvan a helyük a kiegyensúlyozott részvényportfóliókban, amelyekben én a közép-európai vállalatok papírjait felülsúlyoznám. Azt gondoljuk, hogy ha a globális gazdaság állapotáról további aggasztó hírek érkeznek, a jegybankok – mint az idén is – újra beavatkoznak, ez pedig akár további eszközár-emelkedést indukálhat a piacokon.