Harminc százalékkal érhetnek többet az Alteo-papírok

Mérsékelt örömmel fogadták a befektetők az MKB Bank Alteóra vonatkozó modellfrissítését és céláremelését. A megújuló energiában utazó cég részvényei másfél százalékkal, 842 forintra erősödtek tegnap délelőtt.

Az elemzőház a korábbi 1049 forintról 1070 forintra emelte az energetikai cég részvényeinek célárát, ami a hétfői záróárhoz képest további 29 százalékos megtérülés a következő 12 hónap során. Az Alteo-papír idén szinte pontosan ugyanennyit emelkedett, amivel a hazai parkett jobban teljesítő részvényeihez tartozik, kétszeresen túlszárnyalva a BUX index 15 százalékos hozamát. Az MKB frissített elemzése szerint a jövő évnek is kedvező előjelekkel vághat neki a társaság.

A modellfrissítést az utóbbi időszak fontos fejleményei tették indokolttá – jelezte az MKB elemzője. A társaság októberben mintegy kilencmilliárd forint értékben bocsátott ki kötvényeket a jegybank Növekedési kötvényprogramjának keretében, november végén pedig új ötéves stratégiát hirdetett, amelyben újabb 20 milliárd forint összértékű beruházásokat és hétmilliárd forint EBITDA-szintet tervez 2024-ig. A kötvénykibocsátással a korábbinál 1,5-2 százalékponttal kedvezőbbre cserélte hiteleit a társaság, ez hozzájárul a tőkeköltség csökkenéséhez. Az ötéves stratégiában lefektetett új EBITDA-cél jóval magasabb az MKB eddigi modelljében szereplőnél, a tervezett újabb beruházások pedig a várható készpénzáramlás mellett az értékcsökkenési és amortizációs leírás újbóli kalkulációját is indokolttá tették.

Az MKB úgy látja, a társaság termelőkapacitása nem változik sokat, a stratégiában kijelölt fejlesztéseknek köszönhetően a hatékonyabb szabályozási központ, valamint a megújuló energiatárolási rendszer a bevételt és a nyereséget is növelheti a jövőben. A bővülés és a beruházások jövedelmezősége azonban nehezen jelezhető előre, a frissített modellbe már ezeket a kockázati tényezőket is beépítették.

Az új kalkuláció szerint az Alteo jövőre negyedével, csaknem ötmilliárd forintra növelheti EBITDA-ját, a következő években pedig kisebb ütemben, de további bővülő dinamikára számíthat 2024-ig. Addigra 6,7 milliárd forintra kúszhat fel a kamatok, adózás és értékcsökkenési leírás levonása előtti eredmény, némileg elmaradva a vezetőség várakozásától.

A cash flow termelés viszont csak 2022-ben indulhat be, pedig előzőleg már 2020-ra pozitív szabad készpénzárammal számolt az MKB. Az ötéves periódus végére is lényegesen szerényebb, 1,7 milliárdos egyenleget vár a cégtől, holott a korábbi kitekintésben már az új évtized első éveiben is hárommilliárdos szabad cash flow szinttel számolt az elemző.

Kedvezően érinti a vállalatot, hogy a jövő évtől változnak a BUX indexbe kerülés feltételei, az eddigi négy szempont helyett már csak kettőnek, a forgalmi és a közkézhányad-kritériumoknak kell megfelelniük a kosártagságra aspiráló cégeknek.

Az Alteo 2024-ig szeretne bekerülni a vezető hazai indexbe, ehhez egy másodlagos részvénykibocsátást (SPO) is tervez a jövőben. Az MKB szerint azonban az új kritériumrendszerrel enélkül is elérhető a kosártagság, ezért a frissített modellben sem számol SPO-val az elemzést készítő Debreczeni Csaba, aki szerint az Alteo a következő években is növekedési sztori maradhat.