Újabb impulzusokat keresnek a piacok

Nemcsak menedékeszköz volta miatt veszik a nemesfémet, hanem egy piaci anomália is szűkösséget teremt.

Valósággal hullámoztak tegnap az európai részvényindexek: reggel még 3 százalék feletti pluszban nyitottak a börzék a rekordösszegű amerikai fiskális csomag hatására, de a továbbra is aggasztó járványhírek és a kedvezőtlen makroadatok miatt délre már pirosba került a legtöbb európai tőzsde. A rendkívül pozitív amerikai tőzsdenyitás (a Dow több mint ezer ponttal ralizott a magyar börze zárása után) viszont fordulatot hozott, a jó hangulat átragadt Euró­pára is a kereskedési idő végén. Tetemes mínuszból fordultak az olajfajták, a Brent 5, a WTI 3 százalékos veszteséget dolgozott le délután.

Az arany árfolyama eközben már három napja emelkedik, szinte függetlenül a részvénypiaci fel-le mozgásoktól. Hétfőn az unciánkénti 1500 dollár alatti szintekről indult a rali, és két nap alatt 1600 dollár fölé röpült az árfolyam. Ez azért váltott ki figyelmet, mert a járvány okozta pánik első szakaszában a szokásos viselkedésétől eltérően a nemesfém árfolyama követte a részvénypiaci zuhanást. Akkor a megszigorodott letéti követelményeket és a margin call felhívásokat aranyeladások segítségével teljesítette sok piaci szereplő, ezért esett a kurzus. A rendkívüli volatilitásban az is közrejátszott, hogy az arany piaca relatíve kicsinek számít a többi eszközéhez képest.

A hét elején több svájci aranyöntöde is bezárt a járvány miatt, a csökkenő kínálat híre késlekedés nélkül hatást gyakorolt az árfolyamra. A Londonban kereskedett azonnali árfolyam és a New York-i future árfolyam békeidőben általában megegyezik, tegnap azonban 4 százalékos eltérést mutatott a future árfolyam javára. Ilyen nagy különbséget utoljára a nyolcvanas évek olajválsága alatt láttunk. A divergencia azzal magyarázható, hogy a londoni kereskedés alapegysége a 400 unciás rúd, ezzel szemben ha a nemesfémet New Yorkban szállítják le, az 100 unciás rudakban vagy még kisebb egységekben történik. A kapacitáshiány miatt azonban nem áll rendelkezésre elég 100 unciás egység. A future piac üzemeltetője már bejelentette, hogy új, 400 unciás terméket vezetnek be. Az intézkedés véleményük szerint hamarosan zárja majd a nagy eltérést.

A Bloomberg tudósítása szerint nemcsak a svájci, de a hongkongi és a szingapúri telephelyek is nehezen érhetők el, egy részük nem működik, máshol a szállítás ütközik akadályokba. A BMO Capital Markets fémderivatívákkal foglalkozó kereskedési osztályvezetője, Tai Wong szerint egy teljes generáció nőtt fel anélkül, hogy üzembezárásokkal találkozott volna. Sem a háború alatt, sem a nagy gazdasági válság idején nem történt ilyen. Csavar a történetben, hogy a future szerződések lejáratkor, ha nem történik pénzbeli kiegyenlítés, azaz nem zárjuk a pozíciót, akkor a vevőnek leszállítják az árut. Ez mindig megtörténik, amikor a reálszférából valaki kukoricát, acélt vagy más árupiaci terméket vesz határidőre. De a spekulatív eszközöknél, így az aranynál is, sokkal kisebb a fizikai szállítási igény, hiszen az aranyrúdra – legyen az akár 100 vagy 400 unciás – vigyázni kell, tárolásának kockázatai és költségei vannak. Ezért amikor lejár a future szerződés, a pénzbeli kiegyenlítés a szokásos. Most azonban hirtelen igény támadt a fizikai aranyra. Kedden az áprilisi lejáratra a Comex 152 603 vételi kontraktust tartott nyilván mintegy 15,3 millió uncia értékben, a raktárakban azonban csak kicsivel több, mint ennek fele áll rendelkezésre. A Bloomberg szerint más nemesfémek, például az ezüst piacán is hasonló folyamatok játszódtak le. Az elemzők szerint az anomália tovább növelheti a menedékeszköz iránti keresletet és az árfolyamot a közeljövőben.