Erősödésbe fogtak a menedékdevizák

A dollár folyamatos gyengülése következtében a dollár-jen kurzus már négyhavi minimumán jár, és a márciusi 105‑ös szinthez közelít. Hasonló erősödés figyelhető meg a svájci franknál, legalábbis a dollárral szemben, itt már a márciusi mélypontokat is maga mögött hagyta a deviza, és a 0,91-os szintet ostromolja.

A járvány kezdetén fokozott rohamot tapasztalhattunk a menedékdevizákért, az árfolyamok azonban gyorsan normalizálódtak, ahogy az amerikai részvény- és kötvénypiac magára talált, és a kereskedők a kockázatosabb eszközök felé fordultak. Most, a második vételi hullámban, új érvek jelentek meg a jen és a frank tartása mellett. Az egyik argumentum a vételre a hirtelen kiéleződő amerikai–kínai feszültség. Talán meglepő módon a másik érv, hogy az aranyat sokan egyre kevésbé tekintik menedékeszköznek. Bár a jövőben várhatóan negatívvá váló reálkamatok miatt a következő 18–24 hónapra a nemesfém erősödését várják, az elemzők rámutatnak, hogy az arany jelenleg inkább alternatív befektetési forma, mint menedék. A nemesfém iránti elsöprő érdeklődés és a kereskedési volumen az árfolyamot várhatóan hamarosan volatilissé teheti, ezért a valódi menedékre vágyók inkább vállalják a negatív kamatot a deviza­számlájukon.

A jen az ING elemzői szerint az egyik legjobb választás a G10-es valuták közül. A dollár sokéves erősödő trendje épp a megtörés határán van, a svájci frank pedig nem izolálható az európai környezetből. A holland elemzőház szerint a 105-ös pszichológiai szint akár már ezen a héten is tesztelésre kerülhet, amire alkalmat adhatnak a Federal Reserve kamatdöntő ülésén elhangzó üzenetek. (Beharangozónk a 6. oldalon olvasható.) Hozzá kell tenni, hogy a kiterjedt kereskedelmi háború kiújulása esetén az elmúlt évek tapasztalatai alapján nem biztos, hogy a jen menedék marad, a politikai feszültségek még erősödést okoztak, de a vámtarifák már sokszor Japán érdekeit is sértik.

A svájci frank árfolyama az ­euró ellenében nem olyan ütésálló, mint a dollárral szemben. Az euró-svájci frank kurzus a múlt heti sikeres EU-csúcs után az 1,08-os szintig ugrott fel, miután májusban az 1,055-es szint alatt is kereskedtek. Az ING előrejelzése szerint a globális feszültségek erősödése ismét a frankot támogatja majd az euróval szemben is. Igaz, közben a svájci jegybank folyamatosan interveniál, így újabb rekordokra ebben a keresztben nem számítanak.

Furcsa módon ritkán esik szó a svájci gazdaság teljesítményéről, amikor a frank mozgását jelzik előre, pedig mintegy mellékesen a KOF előremutató indikátora szerint a gazdaság – talán az elsők között a világon – már júliusban visszatérhetett a normál működéshez. A mutatót július 30-án közli a Konjunkturforschungsstelle Swiss Institute, kereskedési oldalakon több figyelemfelkeltő cikk foglalkozik a lehetséges rövid távú erősödés esélyével.

Az elmúlt héten a magyar deviza a menedékeszközökkel párhuzamosan csaknem 2 százalékkal erősödött, áttört a 350-es lélektani határon. Az eurónak az EU-csúcs utáni jobb megítélése és a dollár visszaesése együtt segítette a forintot. A közös európai adósságvállalás és a gyors megállapodás ténye javította az intézményi befektetők véleményét az európai válságkezelésről, ami így várhatóan megemeli majd a Magyarországra vonatkozó középtávú növekedési előrejelzéseket is. Ezen a héten, az európai és amerikai GDP-adatok megjelenése és a Fed ülése előtt már a kivárás jellemzi az FX-piacot, ami indokolhatja a forint megtorpanását. | VG