A piacokon még mindig erősen tartja magát a folytatódó részvényraliba vetett hit, amelyet nem kezdtek ki a baljós kötvénypiaci tendenciák, s a recessziós jelekkel sem törődnek sokat a befektetők. Ám közben egyre többen figyelmeztetnek a málnásban dörmögő medvékre. Most épp a Sevens Report Research kongatta meg a vészharangot, bár ezek után is kevésbé várható, hogy a száguldó piaci mezőny hirtelen részvénytemetési menetté alakuljon. Annál is kevésbé, mert hétfőn újabb nyerő hónapot zártak a vezető amerikai részvényindexek.
Továbbra is tiszteletben tartjuk a ralit, s elismerjük, hogy a részvények trendje még mindig felfelé mutat, de mégis medvepiaci a várakozásunk, tekintettel a fordított hozamgörbére
– írta Tyler Richey, a Sevens Report Research hóvégi jelentésében. Hozzátéve:
a legtöbb kincstári hozam alakulása az 1980-as évek elejét idézi,
s ez egyértelműen arra figyelmeztet, hogy a Fed által 18 hónap alatt kimért több mint 500 bázispontos kamatemelés túl sok volt az amerikai gazdaságnak.
A Sevens Report recessziós figyelmeztetésként értelmezi a
hozamgörbe meredekségét,
különös tekintettel a tízéves államkötvények és a kétéves kincstárjegyek különbözetére. Hétfőn a kétéves kincstárjegy hozama 4,85 százalék volt, míg a tízéves államkötvényé 3,96 százalék. Ha beindul a Fed régóta esedékes kamatcsökkentési periódusa, akkor a rövid hozamok gyors esése várható.
A kockázati felárak megugrását is recessziós jelnek tekintik,
kiemelve a magas hozamú kötvényektől elvárt extramagas hozamot. Az ICE BofA index hozamkülönbözete július 28-án 3,75 százalékponttal haladta meg a kockázatmentes kincstári hozamot. Igaz,
ez a recessziós szignál már tavaly májusban is felvillant.
Arra is érdemes figyelni a kutatók szerint, hogy jelentősen emelkedett a részvénypiaci volatilitást mérő Cboe VIX index. Míg a származékos piacokon a put-call opciók aránya azt mutatja, hogy előtérbe kerültek
a részvénypiaci esés ellen védelmet nyújtó fedezeti ügyletek.
Érdekes lehet, de
nehezen értékelhető a dollárindex meredek emelkedése.
A dollár hagyományosan menedékdeviza, ezért jellemzően erősödhet a részvénypiaci csúcspontok után is.
A Sevens Report Research elemzése logikusan hangzik, de a piac ritkán racionális. És a túl korai pozíciónyitás éppúgy sokba került, mint a lemaradás. Nem olcsó mulatság egy bika piacon short várakozásokban ülni vagy épp túlélni egy bosszantó medvepiaci ralit.
