BÉT logóÁrfolyamok: 15 perccel késleltetett adatok

Kamattartásra rendezkedhet be a Fed, erősödő dollárra számít a piac, és ez betehet a forintnak

Az amerikai jegybank szerdán dönt majd a kamatokról, a keresleti oldal alakulásán túl azonban lehet, hogy a kínálati hatásokat is elkezdik majd mérlegelni.

Félévnyi borúlátást követően ismét optimista álláspontot vettek fel a fedezeti alapok vezetői a dollár árfolyamának jövőbeli alakulásával kapcsolatban. A fordulat hátterében elsősorban az állhat, hogy a befektetési szakértők ugyan a kamatszint tartását várják a Fed szerdai döntésétől, az ahhoz fűzött kommentárnál kifejezetten héja hangvételre számítanak Jerome Powelltől, az amerikai jegybank elnökétől.

Fotó: AFP

Az amerikai árutőzsde határidős kereskedési bizottságának adatai alapján kiderül: a fedezeti alapok együttes nettó pozicionálása 18 ezer darab long tétet mutatott a szeptember 12-én végződő héten, szemben az egy héttel azelőtt mért 25 ezer pozíció feletti nettó short állománnyal.

Miközben az alapok a dollárral szemben optimizmusról adtak számot, az euró várható pályájáról éles, ellentétes irányú döntést hoztak: az idei év során rekordot jelentő mértékben vágták ugyanis meg long pozícióikat a közös európai valutával kapcsolatosan, mivel a piacok úgy vélik, az EKB a múlt héten végzett a saját monetáris szigorítási kampányával.

Arra számítunk, hogy a Fed a héten héja hangnemet fog megütni, miközben nyitva hagyja az ajtót a további szigorítás előtt is. A Feden túl azonban minden más jelentős központi bank, amely ezen a héten ülésezik, várhatóan az EKB nyomdokaiba lép, és 25 bázispontos kamatemelést hajt végre, miközben jelzi, hogy közel a kamatpálya csúcsa

– fejtette ki Win Thin, a Brown Brothers Harriman & Co vezető devizapiaci stratégája.

A dollárral szembeni kilátások július vége óta folyamatosan javulnak, akkor a befektetési alapok kétéves rekordot jelentő mennyiségű short pozíción ültek éppen a zöldhasúval szemben.

A dollárindex alakulása 2023-tól
A dollárindex egyéves mélypontját is elérte júliusban, a kilátások azonban jelentősen kedvezőbbek.

A piacok a Fed szerdai döntésétől 99 százalékos valószínűséggel a jelenlegi kamatkörnyezet fenntartását várják, mely egészen jövő júniusig változatlan maradhat a befektetők kilátásai szerint. 

Az amerikai jegybank ugyanakkor kifejezetten nehéz helyzetben van a kamatpálya alakításával kapcsolatban. A belföldi kereslet a több mint 5 százalékpontos kamatemelési dömping ellenére sem lassult le a kívánt mértékben, ez pedig a további monetáris szigorítás szükségességét támasztaná alá – a jegybanki politika ugyanis a legtöbb esetben a keresleti oldal fékezésével, vagy éppen stimulálásával foglalkozik.

Közgazdászok egy csoportja ugyanakkor felhívja a figyelmet: a túlzott monetáris szigor a recesszió esélyének tankönyvi emelésén túl a hosszú távú növekedési kilátásokat is drasztikus mértékben tudja rombolni, mégpedig azzal, hogy a tarthatatlanul magas kamatkörnyezettel elfojtja a kínálati oldal növekedését.

A tanulmány egyik szerzője, Yueran Ma ugyanis rámutat: történelmi példák tanulsága alapján kijelenthető, hogy a magas kamatkörnyezet a vállalkozók és a vállalatok körében egyaránt visszafogja az innovációs törekvéseket, hosszú távon jelentős mértékben törve ezzel le a kínálati oldal bővülését. 

A szakértők szerint ezért a Fednek alaposan meg kell gondolnia, hogy a növekedés éles letörése helyett nem lenne-e inkább érdemes visszafogott szintek mellett ugyan, de támogatni a gazdasági bővülést, és többéves távlatban érni el csupán a 2 százalékos inflációs célt.

Az eredményeink azt mutatják, hogy már egy 100 bázispontos kamatemelés is közel 1 százalékkal csökkentheti az érintett országok GDP-jét

– fejtette ki Ma, hozzátéve, hogy a kockázati tőke rizikóvállalási hajlandósága már most jelentősen alacsonyabb, mint volt a Fed kamatemelési dömpingjét megelőzően.

Az Egyesült Államokban az elmúlt negyedévek során mért 2 százalékos vagy a feletti gazdasági növekedés mögött elsősorban a kínálati oldal dinamikus bővülése állt, egyes szakértők szerint pedig az infláció visszahúzása is elsősorban a kínálat növekedésének, nem pedig a kereslet csökkenésének volt betudható az elmúlt időszakban. 

Ha a monetáris szigor valóban megnehezíti a kínálati oldal költségeinek csökkentését, például a technológiai innováció visszaesésén keresztül, akkor a magas kamatkörnyezet áttételesen az inflációs nyomás további fokozódását idézheti elő.

– fejtette ki Yueran Ma.

Kedvezőtlenül alakul az inflációs helyzet Amerikában.

A tartósan magasan maradó amerikai kamatkörnyezet erős és erősödő dollárhoz, ezzel párhuzamosan gyengülő euróhoz és forinthoz vezethet majd a következő időszak során, főleg, hogy a zöldhasú erejét az euróval szembeni relatív kamatelőnye is támogatja: a Fed rátája ugyanis az 525-550 bázispontos sávban, míg az EKB kamatszintje csupán 4,5 százalékon áll.

Christine Lagarde EKB-elnök: már jó ez a kamatszint, de tovább figyeljük az adatokat

A fiskális politikának is adott házi feladatot az Európai Központi Bank elnöke: a kormányoknak csökkenteniük kell az államadósságokat. A piacokon legfontosabb kérdésre – emelik-e még tovább a kamatokat – egyértelmű válasz még nincs, csak valószínű, hogy nem.

 

Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.