Gyenge éve volt Európának, a helyzet viszont messze nem kilátástalan

A világ részvénypiacait lefedő MSCI World Index idei 19 százalék fölötti hozamához képest a 600 legnagyobb európai vállalatot felölelő Stoxx Europe 600 index értéke dollárban mérve csupán 2,3 százalékkal került feljebb az év végére.

Európa alulteljesítette a globális tőkepiacokat

Az országok szintjén felemás képet láthatunk. A német DAX index 15 százalék felett jár, amit elsősorban a pénzügyi szektor, valamint az SAP és a Deutsche Telekom egyéni teljesítménye vezérelt, míg az autóipar idei gyengélkedése jócskán visszafogott. A francia index a luxuscikkgyártók és a helyi bankok szenvedésének köszönhetően idén történelmi mértékben maradt le a széles európai indexhez képest. 

A negatív hangulatot tovább fokozta Emanuel Macron elnök koalíciójának júniusi európai parlamenti választáson elért gyenge eredménye, majd az előrehozott választások újabb félelmeket keltettek egy kevésbé piacbarát politikát folytató kormányzat alakulásával kapcsolatban. Az egyre kisebb valószínűségű költségvetési konszolidáció az év végére újabb hozamfelár-emelkedést okozott. Ez további eladókat hozott a részvénypiacra is, mivel jelen állás szerint közel mínusz 7 százalékon zárhatja az évet a CAC 40 index.

Valamivel fényesebb képet mutatott a fejlett Európán belül a spanyol IBEX index a 10 százalék fölötti teljesítményével, köszönhetően az ipari szektor felülteljesítésének. Eközben az olasz FTSE MIB indexet leginkább a bankok húzták fel, így 9 százalékkal került feljebb idén. Némileg elmaradt a két mediterrán piactól az angol részvénypiac, ahol az FTSE 100 index 6 százalék körüli hozamot termelt eddig.

4,5 százalékkal került mindössze feljebb. Az orosz–ukrán háború elsősorban a lengyel piac gyenge teljesítményén keresztül nyomta rá a bélyegét a régiós indexre. A WIG 20 index idén 6 százalékot esett, amit részben a magyar és cseh részvénypiac tudott kompenzálni az OTP és az Erste Bank vezetésével.

Az európai indexek gyenge idei teljesítménye az értékeltségeken is jól látható. A háború közelsége pedig a KKE régió árazására helyez további nyomást. A lengyel piac bőven a múltbeli historikus átlagos értéke alatt kereskedik, de külön kiemelendő a görög és a magyar részvénypiac, amelyek az elmúlt öt év legalacsonyabb értékeltségi szintjét súrolják.

Jövőre két piacot mindenképp érdemes lesz követni. Egyrészt a deeszkalációs folyamat fellendíthetné a régió részvénypiacait, melyet az intézményi tőke a háborús félelmek miatt inkább került az elmúlt három évben. Másrészt Nyugat-Európában a francia piac erősödésére számítunk, ha a politikai helyzet normalizálódik, a kínai gazdaság pedig fellendül.