Hol lesz a vége?

A múlt heti kamatemelést kikényszerítő nyomásnak fundamentális és spekulatív okai is voltak - hangzott a hivatalos indoklás. A helytálló megállapítás mögött meghúzódó okokat azonban nem nagyon mondták ki.

Pedig az események szép példái annak, hogy a gazdaságpolitika, ha jót nem is, rosszat igenis tud tenni a gazdasággal. Mindkét okért ugyanis a gazdaság irányítói felelnek. A fundamentális tényezők három év töretlen felelőtlenségének és félszívvel végrehajtott iránymódosító intézkedéseinek eredményeképpen alakultak úgy, hogy ma már lassan (kis túlzással) egy dél-amerikai ország sem szívesen cserélne velünk gazdasági mutatókat.

Kétségtelen ugyanakkor, hogy az EU-csatlakozás közelsége sokáig megóvta a magyar gazdaságot attól, hogy a piac kifejezze nemtetszését a folyamatokkal szemben. Az, hogy most betelt a pohár, illetve hogy pont nálunk telt be, azt a piac hihetetlenül spekulatív (értsd: inkább rövid távon gondolkodó) jellege magyarázza. A júniusi sáveltolás után azt írtuk, egy ilyen lépéssel bebiztosítottuk, hogy egy ideig a forró tőke fogja finanszírozni az országot. Most pedig láthatjuk, milyen a forró tőke természete egy olyan országban, ahol a gazdaságpolitika hitelessége alacsony.

A piacokon szemlátomást alig van hatása a kormányzati kommunikációnak, és a költségvetési törvény megszavazásakor végrehajtott olyan apróbb trükközések is komoly bizalmi deficitet eredményeztek, melyekre máskor megrántja a vállát egy elfoglalt piaci elemző.

Azok a sztorik, melyeken a spekulációk alapulnak, rövid távúak. Ugyanakkor nem biztos, hogy csak egyszer játsszák meg a befektetők. Sőt, a tegnapi nap arra utal, hogy a következő napokban még komoly kihívásokkal nézhet szembe a jegybank, ami akár céljainak átértékelését is eredményezheti. Ha a piac elszánt, hosszabb távra is könnyen kikényszeríthet olyan árfolyamot, amely nincs összhangban az inflációs célkitűzéssel és a korai euróbevezetéssel. Nagyon úgy tűnik, hogy a szándék egyes befektetőkben megvan erre.

Egyetlen remény, ha az EU-csatlakozás, illetve főként az ERM II. árfolyamrendszerbe való belépés rendben lezajlik, megnyugvást hozhat, feltéve, hogy addig a jelenleginél felelősebb gazdaságpolitikát mutatnak be politikusaink.