Távoli lehet még a fellendülés

"Még eltelhet néhány negyedév, mire megkezdődhet a meggyőző fellendülés" -- kommentálta az amerikai gazdaság nehézségeit Andrew Crockett, a BIS ügyvezetője. A bázeli székhelyű szervezet értékelése szerint a "háború utáni időszak legdrasztikusabb monetáris lazítása" mellett az 1250 milliárd dolláros adócsökkentési csomag is segítheti az amerikai gazdaság kilátásait. Továbbra is aggasztónak találja viszont a bank a dollár tartós erősségét. Ez ugyan a befektetők bizalmát is jelezheti az amerikai gazdaság hosszú távú teljesítményét illetően, de a BIS már tavaly felhívta a figyelmet egy esetleges hirtelen dollárleértékelődés veszélyére. "A régóta tartó növekedés alatt az Egyesült Államok reál- és pénzügyi szférájában felhalmozódott egyensúlytalanságok kezelése kikényszeríthet egy effektív dollárleértékelődést" -- óvott Urban B"ckström, a bank elnöke.
Szintén súlyosak, de más természetűek Japán problémái. A BIS szerint az alapvető változások fő gátja a különleges politikai rendszerben és a kölcsönös elkötelezettségek kultúrájában keresendő. Az Egyesült Államokkal ellentétben a megtakarítások túl magasak, és az állam költekezése is a teljesítőképesség határára ért.
Viszonylag könnyű az európai döntéshozók helyzete a bank értékelése szerint. A tengerentúli gondokhoz képest az infláció letörése egyszerű probléma lehet. Az ECB-nek azonban az inflációs nyomás mérséklődése esetén csökkentenie kellene irányadó kamatlábát, vélte a BIS. Ilyen jelzés volna az euró esetleges erősödése, ami azonban várat magára. De a túl gyors árfolyamváltozás sem kívánatos, ennek nem csak dollár--euró, hanem dollár--jen viszonylatban is súlyos következményei lennének, óvott a bank.
A tavalyi év európai konjunktúra által is vezérelt növekedését a rendszerváltó államok viszonylag laza fiskális politikával is segítették. A BIS szerint viszont problémát jelent, hogy még a kimagasló gazdasági teljesítmény sem segített sokat a régió foglalkoztatási helyzetén. A munkaerő termelékenységének közel 15 százalékos növekedése főként a foglalkoztatottság csökkenése árán valósult meg, Magyarország kivételével. A jelentés felhívja a figyelmet a munkaerő-piaci dereguláció és az adóreform fontosságára a kérdés megoldása érdekében, utalva a térségben rendkívül magas társadalombiztosítási járulékokra.
A devizapiacok napi forgalma 2000-ben 1100 milliárd dollárra esett vissza az 1998-as 1500 milliárdos csúcsról, amilyen mértékű csökkenésre az 1989-ben megjelent első átfogó devizapiaci felmérés óta nem volt példa. A BIS tanulmányának magyarázata szerint ez nem feltétlenül jelenti a likviditás csökkenését is. A forgalom visszaesésének okai között említik az euró bevezetését, mely egymagában a forgalom 8 százalékát tüntette el a piacról. Az elektronikus kereskedési rendszerek elterjedése is kevesebb tranzakcióra kényszeríti a kereskedőket az árak felderítése érdekében. A bankkonszolidációs hullám pedig húszra redukálta a globális devizapiacon teljes körű szolgáltatásokat nyújtó pénzintézetek számát, csökkentve a forgalmat.