Javuló finanszírozási szerkezet

Az elemzői várakozásokban szereplő 1,57 milliárd euró deficittel szemben 1,73 milliárd euró folyó fizetési hiányról adott számot 2004 harmadik negyedévére vonatkozóan a Magyar Nemzeti Bank. Ez több mint háromszázmillió euróval haladja meg az egy évvel korábbi időszak adatát. Ebből a számból azonban csak óvatosan következtethetünk Magyarország külső egyensúlyi pozíciójára. Egyrészt az uniós befizetések és transzferek elszámolása növeli a folyó hiányt: amíg előbbi teljes egészében rontja a folyó mérleg szaldóját, addig utóbbi jórészt a tőkemérleg sort javítja, vagyis a folyó fizetési mérleg deficitjét ellensúlyozza a tőkemérleg aktívuma - mutat rá Barcza György, az ING Bank vezető elemzője. Nehezíti a helyzet megítélését, hogy az uniós csatlakozás előtt a vállalati készletfeltöltéseknek is köszönhetően megugrott a behozatal, így az azt követő hónapokban mérséklődött az importdinamika.

A jegybank felhívja a figyelmet, hogy az áruforgalomban - szezonális hatásoktól megtisztítva - a második negyedévhez képest csökkent a hiány, ami az importénál kismértékben dinamikusabb exportnövekedésnek tudható be. A múlt év első kilenc hónapjában az export 15, az import 11 százalékkal bővült. Szakértők szerint a szezonalitástól megtisztított folyó mérleg megelőző negyedévinél magasabb passzívuma elsősorban a szolgáltatás- és a jövedelemáramlások számlájára írható. Tovább folytatódott az idegenforgalomban hosszabb ideje megfigyelt kedvezőtlen tendencia, és a többlet negyedévről negyedévre apad: az egy évvel korábbi időszak 386 milliós aktívumánál közel 100 millió euróval kisebb szufficit keletkezett. A jövedelmek soron megfigyelhető romlás pedig részben a külföldi működőtőke-állomány bővülésével kapcsolatos elszámolásokra, részben az adósságállomány növekedésével összefüggő magasabb kamatszolgálati teherre, részben pedig a már említett uniós befizetések számbavételére vezethető vissza.

Biztató, hogy az ország finanszírozási igényét egyre nagyobb mértékben nem adóssággeneráló tételek fedezték. A harmadik negyedévben 1,559 milliárd eurónyi finanszírozási igény közel kilenctizedét nem adóssággeneráló pénzbeáramlás finanszírozta, miközben az első kilenc hónapot tekintve az arányszám 2003-ban alig egyharmadot, 2004-ben közel ötven százalékot mutatott.

A harmadik negyedévre vonatkozó adatok közlésével egyidejűleg az MNB módosította az első féléves fizetési mérleget. Ennek eredményeként jelentősen, 252 millió euróval csökkent a folyó hiány, így az utolsó tizenkét hónap GDP-arányos folyó fizetésimérleg-deficitje 9,4-ről 9,1 százalékra mérséklődött, ráadásul a kivitel is jóval dinamikusabban növekedett a korábban kimutatottakhoz képest. Ugyanakkor a jegybank még mindig nem számolta el egy összegben importként az uniós csatlakozáskor közvámraktárban levő, szeptember végéig mintegy 1 milliárd euró értékű árut, s egyelőre nem tudni, mikor és hogyan történik meg ennek a tételnek a számbavétele.