Középmezőnyben a megítélésünk
Magyarország a hitelminősítők általános megítélése szerint a középmezőnyben helyezkedik el a kockázati tényezőket tekintve a régióban.
Hazánkat egyértelműen megelőzi Szlovénia és Észtország. Délnyugati szomszédunkat a Standard & Poor's és a Moody's több fokozattal kedvezőbb pozícióba helyezi mind a hazai, mind pedig a külföldi valutában jegyzett hosszú lejáratú államkötvények kockázatosságát illetően. Észtországot a Moody's hazánkkal egy szintre sorolja be, a másik két nagy minősítő viszont mindkét területen kevésbé kockázatosnak látja az államadósságot. Gyakor-latilag Magyarországgal egy szinten lévőnek tekinthető Lettország és Szlovákia (lásd táblázatunkat).
A piac által inkább figyelemmel kísért mutató egyébként nem a hazai valutában, hanem a devizában denominált hosszú lejáratú államadósság kockázatát méri fel. A piaci szereplők ezt tekintik az országkockázat mérőszámaként, a hazai valutában jegyzett adósság minősítése inkább az árfolyamkockázatot jelzi.
Magyarország esetében a devizaadósság megítélése elég régen nem módosult: a három nagy hitelminősítő intézet közül a Moody's változtatott utoljára. 2002 novemberében A1-re (az A kategóriák harmadik lépcsőjére) emelte besorolását. A Fitch és a S&P 2000 óta A- (a leggyengébb A fokozat) értékelést tart érvényben, igaz, előbbi 2003 nyarán negatív kilátással látta el osztályzatát.
Ennek kapcsán figyelemre méltó, hogy a Fitchnél jelenleg magasabb szinten van a forint-, mint a devizaadósság. Ez egyrészt az utóbbi időben újra sebezhetőnek minősített forint miatt érdekes, másrészt pedig a devizaadósság kilátásai miatt. Ha ugyanis a Fitch a devizaadósság leminősítésére szánná el magát (a felülvizsgálatkor aligha lát majd az intézet különösebb javulást), akkor a hazai valutában jegyzett államadósság már két kategóriával lenne magasabban, ami furcsa helyzetet jelentene. Ezen logika alapján akár az sem kizárt, hogy kettős leminősítésre kerül sor, dacára annak, hogy a forintadósságot nem is olyan régen, januárban sorolták be egygyel kockázatosabb kategóriába. (MI)
