ERM II: most már inkább később
Amennyiben az euróövezeti csatlakozás időpontjával kapcsolatos piaci várakozások három évvel eltolódnak, az a hoszszú lejáratú állampapír-piaci hozamokra és a forintárfolyamra is elkerülhetetlenül hatással lesz - áll egy friss jegybanki tanulmány következtetéseiben. Ha mindez egy alkalmazkodó jegybankkal párosul, akkor a célzott inflációs pálya sem lesz hiteles, s ez további jelentős leértékelési nyomást okozhat, írják a szerzők. A maastrichti kritériumtól távolodó infláció ezenfelül újabb leértékelődéshez vezethet. Egy ERM II árfolyamrezsimbe belépett országnál a fenti folyamatok nyíltan veszélyeztetik az árfolyam-stabilitási kritériumot is, így a piaci várakozások önbeteljesítők lesznek - állítja a tanulmány.
Mindez a magyar ERM II-belépés időzítésével kapcsolatban is ad fogódzót. A szerzők szerint nem szabad erőltetni a belépést az eurózóna előszobájának tekintett árfolyamrendszerbe, ha nincs fenntartható költségvetési hiánycsökkentés, ha a középtávú inflációs célpálya nem megbízható, az infláció viszonylag távol van a maastrichti elvárásoktól.
A tanulmány megállapításait a 2006-os költségvetésről alkotott ismereteinkkel összevetve érdekes megállapításokat tehetünk. 2007 elején a piac szinte bizonyosan nem látja majd a fiskális politikát konvergenciapályán haladni, vagyis az ERM II árfolyamrendszerbe lépés igen kockázatos lenne. A kormány által kitűzött 2010-es csatlakozási időpont teljesüléséhez viszont 2007 közepétől 2009 közepéig kell igazolni, hogy megfelelünk az árfolyamstabilitás feltételének. Így elképzelhető, hogy e miatt az eddig kevesebb figyelmet kapott kritérium miatt bukik meg a 2010-es euróövezeti csatlakozás terve. (VG)
