Kivédhető árfolyammozgások
Mind többen ismerik fel a közép- és nagyvállalatok közül a fedezeti ügyletek jelentőségét. Kálmán Zoltán, az ING Bank Treasury Sales igazgatója úgy fogalmazott: a forint euróval szembeni árfolyama elemzőik szerint három-hat hónapon belül – a választások, a költségvetés miatti bizonytalanságból fakadóan – a 258-260 forintot is elérheti, s ez is a fedezeti ügyletek felé terelheti a cégeket.
Az árfolyamkockázat mérséklése minden vállalatnak fontos, amelynek devizabevételei és -kiadásai nem fedezik egymást vagy akár devizaalapú elszámolásból adódó árfolyamkockázatuk van. A kockázat nem csak a nemzetközi kitettségű vállalatok sajátossága: az elmúlt években dinamikusan nőtt a cégek devizaalapú eladósodottsága. A forint kurzusának egy-egy nagyobb megingása érdemben rányomhatja bélyegét a törlesztőrészletekre, még akkor is, ha a devizahitel kamatlábelőnyét csak tartósan jelentős forintgyengülés semlegesíti.
A hazai paletta igen széles, hiszen az árfolyamkockázatok fedezésére az egyszerűbb termékektől a kifinomultabb stratégiákig szinte minden, a nemzetközi piacokon is megtalálható termék fellelhető. Minden kockázatoptimalizáló tevékenységet az adott vállalatra kell szabni – vallja.
Egyes cégek az egyszerű – s fedezeti terméknek még kevéssé nevezhető – azonnali (spot)ügyletet választják, ám ha az árfolyamkockázat optimalizálása kerül szóba, a legtöbben a sima határidős ügyletekkel azonosítják ezt. Közel 80 százalékban ezt az üzlettípust használják a vállalatok – ez nem tér el jelentősen a nemzetközi piacok tendenciáitól. Egyszerű és átlátható, az exportőrök számára ez sok esetben kielégíti az igényeket – indokolta a forward népszerűségét. A határidős ügyletek mellett szólhat a cég politikája is, egyes esetekben más megoldásokat a menedzsment, az anyavállalat nem preferál.
Ha a vállalatnak magasabb fokú a pénzügyi érzékenysége, figyelmet fordít az árfolyam-várakozásokra, s bizonyos okok miatt nem tud határidős ügyletet kötni, akkor előtérbe kerülnek az opciós ügyletek is. Az opciónak – szemben a határidős ügylettel – van díja, nem is csekély. Nő a népszerűsége a barrier jellegű strukturált ügyleteknek, amelyek alkalmasak a biztosított árfolyamszint feljavítására, illetve a költségek csökkentésére. Más és más irányú, illetve volatilitású árfolyammozgás más és más típusú megközelítést igényel a kockázatkezelésben – hangsúlyozta.
A vállalatok inkább az árfolyamra figyelnek, hiszen ezt érzik meg jobban – akár magánszemélyként is – a bőrükön, ám a kamatlábkockázatról sem szabad elfeledkezni. Ez koránt sincs így. Elég csak az elmúlt két év 650 bázispontos jegybanki kamatlábcsökkentését megelőző időszakra vagy a dollár, illetve euró hosszú kamatok utóbbi hónapokban látott emelkedésére gondolni – hívja fel a figyelmet. (VG)
