Nincs zuhanás itthon

Rég nem látott mélységben van a hazai reálgazdaság, októberben viszont meglepetésre enyhe javulás tapasztalható. A pénzpiaci válság begyűrűzése csak később mutatkozhat meg. A Világgazdaság és az Ecostat kutatóintézet közös új indikátora, a gyorsulási irányadó (GYIA) 0,04 százalékos növekedést jelez ebben a hónapban, ez igen enyhe élénkülésnek számít. Bár a pénzpiacokon az október igen nagy kilengések mellett a válság begyűrűzéséről szólt, a reálgazdaságban a gyökeres változás az előző hónapban történt, amikor az indikátor a gazdaság havi szintű 0,06 százalékos zsugorodását jelezte. Az index 2004-ig visszaszámított értékeiben erre nem volt példa. A pénzpiacok rendszerint sokkal előbb reagálnak a külső feltételrendszer megváltozására, ezzel magyarázható, hogy mindez nem jelentkezett azonnal és teljes mértékben a GYIA mutatóban.

A lefelé tartó trend azonban egyértelműen kirajzolódik, főként a harmadik negyedévben, amelyre még nem áll rendelkezésre a Központi Statisztikai Hivatal GDP-adata. A számok azt is tükrözik, hogy bár érezhető a külső kereslet szűkülése, mégsem hatott drámai mértékben a hazai gazdaságra. A korábbi időszakban átlagosan 0,2 százalék körüli emelkedést jelzett az indikátor, ez azonban 2008-ra megfeleződött.

A növekedésnek sem a külső, sem a belső feltételek nem kedveznek. A GYIA összetevői közül több is csökkenést mutat, például a nem élelmiszer-kiskereskedelemre vonatkozó is esett, a pénzügyi jellegű mutatók viszont még nem jeleztek trendfordulót a két-három hónappal ezelőtti állás szerint. Ebben azonban már láthatók lesznek az őszi kedvezőtlen változások, amelyek könnyen a mélybe ránthatják majd a reálgazdaságot is. A gazdaság teljesítménye természetesen szorosan összefügg a nyugat-európai kereslettel, emiatt szerepel az Ifo-index is a GYIA-ban. Utóbbinak ősszel kezdődő mélyrepülése jól tükrözi, milyen mértékben szűkülnek a hazai termelők értékesítési lehetőségei, ami visszahat a termelésükre is. A munkakeresés átlagos időtartama – amellyel negatív irányú kapcsolatban van a konjunktúra – érezhető növekedést mutat a korábbi átlaghoz képest.

Mindezek alapján az október leginkább vihar előtti csendnek tekinthető, már látszanak a negatív fordulat jelei, főként a szeptemberi GYIA mutatón, és a tendencia is kedvezőtlen. A következő, november végén megjelenő adat már tükrözheti a pénzpiaci turbulencia hazánkon is végigsöprő hullámának első jeleit, de a reálgazdaság egyelőre sokkal kisebb kilengéseket mutathat.

Az index sajátosságai miatt az októberi események legkorábban decemberben fejtik ki a hatásukat, ennyi időre van szükség ugyanis, hogy a reálgazdaság reagáljon a sokkra. Komoly felívelésre azonban már a következő hónapokban sem számítunk, inkább stagnálás közeli állapot lehet a jellemző. BD

Hogyan értelmezhető a GYIA?

Ez az index a reálgazdaság általános teljesítményére vonatkozó iránymutatás. Azt mutatja meg, hogy az adott hónapban hogyan változott a konjunktúra. A legfőbb információnak azt tekinthetjük, hogy az előző hónaphoz képest milyen elmozdulást jelez, lassulást vagy gyorsulást.