Középpontban a termelés és az infláció

Az építőipar augusztusi, várhatóan nem túl szép számokat mutató adatain kívül az ipari termelés részleteit tudhatjuk meg idehaza a héten, a piacokat azonban valószínűleg jobban mozgatják majd az európai és amerikai adatok. A csütörtökön megjelenő amerikai inflációs mutatók Módos Dániel, az OTP Bank elemzője szerint feltehetőleg azt a képet erősítik majd, hogy rövid távon nem számíthatunk a dollár további erősödésére. Ez segítheti a feltörekvő piaci eszközöket és a commodity vezérelte devizákat, például az elmúlt hetekben trendfordulós jeleket mutató ausztrál dollárt is. A várakozások szerint az amerikai fogyasztói árindex szeptemberben negatív tartományba fordult, mínusz 0,2 százalék lehetett éves bázison, ami 0,2 százalékos csökkenést jelentene havi összevetésben is. Ez egyben azt is jelentené, hogy a deflációs ütem gyorsul. Azonban a magárindex változatlanul 1,8 százalék lehetett szeptemberben, az előző év azonos időszakához képest.

A szeptemberi inflációs adatok is valószínűleg arra mutatnak majd rá, miszerint az alacsony munkanélküliségi ráta ellenére a bérdinamika túl gyenge ahhoz, hogy a feszes munkapiac inflációs nyomást gerjesszen – hangsúlyozza az elemző. Módos szerint ebben a helyzetben az októberi kamatemelés sem valószínű, sőt, a Fed legutóbbi kamatdöntő ülésének közleményéből kiindulva akár 2016 elejéig is kivárhatnak döntéshozók. Különösen akkor, ha a kínai gazdaságról érkező hírek nem mutatnak érdemi javulást az elkövetkezendő hónapokban, vagy ha erősödik bármilyen, az USA gazdaságát belföldről érintő bizonytalanság. Ilyen lehet például az adósságplafon emelésének közelgő határideje.

Dunai Gábor, az OTP Bank elemzője a megjelenő régiós inflációs adatok kapcsán arra hívja fel a figyelmet, hogy úgy tűnik, a régió belső árnyomása is átalakulóban van. Néhány hónappal ezelőtt úgy tűnt, hogy a gyors gazdasági növekedés, a nagyon laza monetáris kondíciók és a külső negatív ársokkok hatásának az idei év végére várt halványulása akár már 2016 elején olyan inflációs nyomáshoz vezethet Kelet-Közép- és Délkelet-Európában, amely felveti majd a kamatemelés lehetőségét. Ez nem valósult meg, sőt, az olajár nyári ismételt zuhanásával (Csehország kivételével) újfent negatívba fordultak a fogyasztói árindexek. Várakozásaik szerint, főként a commodityárak várt nyomott szintje és az alacsony importált infláció következtében a korábban, a mostanihoz hasonló GDP-növekedési ütemek mellett látottnál akár tartósan alacsonyabb maradhat az infláció a következő években a régióban is. Ennek következtében a jelenlegi nyomott kamatszintek is még évekig fennmaradhatnak, miközben, dacára az alacsonyabb kockázati prémiumnak, a kiváló gazdasági teljesítmény miatt a régiós devizákra sem nehezedik majd számottevő eladói nyomás.