Az MNB és a Fed kerül célkeresztbe

A Magyar Nemzeti Bank (MNB) a monetáris tanácsának tagjai kedden már az új inflációs jelentés következtetéseit is figyelembe veszik majd a döntésben – véli Kondora Szilárd, az OTP Bank elemzője, aki szerint a jegybank várhatóan érdemben csökkenteni fogja inflációs prognózisát a szeptemberihez képest, ami a Matolcsy György vezette testületnek mozgásteret adhat további lazításra. Az MNB három hónappal ezelőtt az idei évre nulla, 2016-ra 1,9 százalékos pénzromlást várt.

A jegybanki döntéshozók korábbi nyilatkozatai alapján a monetáris lazítás nem az 1,35 százalékon álló alapkamat csökkentésével, hanem nem konvencionális eszközökkel valósulhat meg – emelte ki az elemző, így az OTP-nél arra számítanak, hogy a jegybank kiterjeszti az önfinanszírozási programot. „Erre a lépésre a decemberi kamatdöntő ülés megfelelő alkalmat ad, de azt sem tartjuk elképzelhetetlennek, hogy csak januárban lép a jegybank” – tette hozzá.

Jobbágy Sándor, a CIB Bank közgazdásza azonban decemberben fontos bejelentésekre még nem számít, elképzelhető azonban, hogy az eddig bejelentett intézkedések finomhangolására sor kerül. Összességében úgy véli, az ülés és a szintén hamarosan megjelenő inflációs jelentés üzenete nem változik: hosszú ideig laza monetáris kondíciókra kell berendezkedni. Kondora kiemelte: az MNB várhatóan továbbra is azt fogja célozni, hogy a hozamgörbe laposabb legyen, és a hosszú hozamok csökkenjenek.
Az OTP szerint a jegybank a tőke és/vagy likviditáskövetelményeket változtatja meg az állampapírpiacra terelés céljából, és azt is elképzelhetőnek tartja, hogy átalakul a kéthetes betét rendszere (megszűnik az eszköz vagy csökken az értékesített mennyiség), vagy a bankok az eddigieknél is nagyobb diszkonttal tudnak majd IRS-t (kamatcsere) vásárolni a jegybanktól.

Az MNB ülését követő napon derül ki, hogy miként döntött a Federal Reserve (Fed). Janet Yellen, a Fed elnöke legutóbbi beszédében kiemelte, hogy az amerikai gazdaság készen állhat a kamatemelési ciklusra. Az elemzői várakozások alapján 25 bázispontos kamatemelés várható, a hangsúly azonban a jövőbeli kamatpályával kapcsolatos kommunikáción lesz – emelte ki Módos Dániel. A piac és a nyílt piaci bizottság (FOMC) tagjainak várakozásai között nagy különbség van, így a kamatemelés mellett a Federal Reserve döntéshozói csökkenthetik a kamatvárakozásaikat.

A szigorítás következő, lényegében utolsó állomása lehet, ha a Fed a mennyiségi lazítási programok keretében megvásárolt államkötvények újbóli befektetését is leállítja. Érdemes lesz figyelni a kommunikációban az erre utaló üzeneteket, mert ha lesznek ilyenek, azok módosíthatják a befektetői várakozásokat – véli az OTP szakértője. A kamatemelés leginkább a magas dolláradóssággal rendelkező feltörekvő országokat és vállalatokat érintheti negatívan, de a nyersanyagár esésébe is újabb lendületet vihet.
Noha mindenki a jegybankok döntéseire figyel a héten, a CIB Bank szerint az euróövezet konjunkturális helyzetéről is számos fontos adat lát napvilágot. Az előzetes beszerzésimenedzser-indexek mellett a német Ifo-index tarthat számot nagyobb érdeklődésre. A konszenzus alapján az adatok megerősítik, hogy az euróövezet gazdaságában folytatódik a mérsékelt ütemű, de viszonylag stabil kilábalás.