A hét végén jöhet a felminősítés

Pénteken teszi közé legfrissebb minősítését a Moody’s, a piac megosztott azzal kapcsolatban, hogy hazánk besorolása már most javul-e, azaz kikerülünk a bóvlikategóriából. A hitelminősítőt persze sem a közzétételre, sem a besorolás módosítására nem kényszeríti semmi. Ha most nem javít a Moody’s, legközelebb nyári felülvizsgálatakor teheti meg. Magyarországon ezenkívül a hétfőn megjelenő beruházási adat tarthat még számot érdeklődésre. A szakértői vélemények ugyanis egybecsengenek azzal kapcsolatban, hogy hazánk jelenleg a potenciális kibocsátásának maximuma közelében teljesít, ennek emeléséhez az egyik legfontosabb faktor pedig a beruházások emelése lenne – ennek azonban semmiféle nyoma nem látszik.

Szintén hétfőn publikálják az eurózóna inflációs adatát. A várakozások szerint nulla százalékra csökkenhetett februárban az éves inflációs ráta a zónában (Németországban 0,6 százalékról 0,4 százalékra mérséklődött az index, a már megjelent adatok szerint), a munkanélküliség pedig továbbra is 10 százalék felett lehetett. A volatilis tételektől tisztított maginfláció szintén csökkenhetett kissé a januári 1 százalékról. A 2015 tavaszi olajár-emelkedés miatt a következő hónapokban várhatóan ismét negatív tartományba süllyed majd az inflációs mutató. Ez a gyengülő konjunktúrával együtt erősíti a nyomást az EKB-n a monetáris kondíciók lazítására. A várakozások szerint március 10-i ülésén a központi bank várhatóan megemeli eszközvásárlási programjának a keretösszegét (80 milliárd euró/hónapra), és csökkenti a fő betéti kamatlábat (–0,4 százalékra). Ezek a lépések azonban nem biztos, hogy elégségesek lesznek az olajárak esése és a leértékelődő euró pozitív növekedési hatása idei kifutásának ellensúlyozására. Az eurózóna növekedési várakozásai lefelé mozdulhatnak idén. Mindeközben az Egyesült Államokból valószínűleg a konjunktúra erősödéséről szóló hírek érkeznek majd az előttünk álló hónapokban, ami gyorsabb kamatemelési ciklus felé mozdíthatja a Fedet. Összességében várható, hogy a dollár gyengülését támogató érvek halványodnak majd.

Pénteken közlik az Egyesült Államokban a februári munkanélküliségi adatot. A várakozások szerint továbbra is mérsékelt bérdinamika hozzájárul majd a márciusi ülésen a kamat tartásához, ezért a várakozásokkal megegyező adat inkább a dollár gyengülése irányába hathat. Így a munkapiaci adatok közül a nominális bérdinamikára érdemes leginkább figyelni, mivel több Fed-döntéshozó is az infláció konkrét, kézzelfogható jeleit szeretné látni az újabb kamatemelés előtt, amely jel leginkább egy több hónapon át tartó, markáns bérdinamika lehet.

A várakozások szerint ez ugyan nincs messze, de az adatok még nem e felé mutatnak, így feltehetően hozzájárulnak a kamat tartásához a márciusi ülésen. Ezt erősíti a Dallas Fed elnökének nyilatkozata is, aki szerint a legutóbbi inflációs adatok kedvezők, de a kamatemelés tekintetében tapasztalható pénzpiaci turbulencia még türelemre int. A munkanélküliségi ráta annak természetes, inflációt nem növelő szintje alatt jár, ezért a nem mezőgazdasági foglalkoztatottak növekedésének szükségszerűen lassulnia kell. A januári 151 ezer fős bővülés egyedi tételek miatt lett a vártnál kisebb, februárban pedig 195 ezer fővel bővülhetett a munkaerőpiac, ami a jelenlegi munkanélküliségi ráta mellett robusztusnak tekinthető.