Hagyományos eszközökkel is lazíthatnak

Eltávolodott kilenchavi csúcsától a forint, miután Nagy Márton, a Magyar Nemzeti Bank (MNB) alelnöke újabb kamatcsökkentési ciklus lehetőségéről beszélt, és megemlítette, hogy már márciusban szinte biztosan nem konvencionális monetáris lazításról döntenek. Az euró a tegnap reggeli 308-as szintről 311-ig esett az euróval szemben, a gyengülés pedig éppen egybeesik az MNB céljával.

A jegybank monetáris tanácsában kedden döntöttek az 1,35 százalékos alapkamat tartásáról, majd közleményükben azt írták, hogy a márciusi elemzésük tükrében tovább lazíthatják a monetáris kondíciókat, amire a piac nem is reagált érdemben. Nagy Márton egy nappal későbbi szavai azonban sokkal egyértelműbben utaltak a közelgő enyhítésre, mint az MNB korábbi kommunikációja, ezért az elemzők is átértékelhetik eddigi elképzeléseiket a kamatpályáról.

A befektetők egyebek közt azért reagáltak hevesen, mert a jegybank az elmúlt hónapokban végig elzárkózott az alapkamat csökkentésétől, és Matolcsy György MNB-elnök is a „tartós tartás” híve volt. A jegybank alelnöke ugyanakkor most azt mondta, a márciusi kamatcsökkentést korainak gondolná, de nem tartja kizártnak a kamatfolyosó aljának negatívba csúszását. Hozzátette, hogy „nem vagyunk túl közel ehhez”, a piac azonban arra fókuszált, hogy felmerült a negatív kamat kérdése, ami felerősíthette a forintesést. A hazai deviza árfolyamával kapcsolatban Nagy Márton szerint kérdés, hogy mennyire stabilizálódik erősebb szinteken. Ha ez megtörténik, az fékezi az inflációt, tehát erőteljesebb monetáris lazításra lehet szükség – mutatott rá.

A befektetők eddig nem kalkuláltak azzal, hogy a magyar reálkamat negatívba csúszik a következő hónapokban, miután az infláció még hosszú hónapokig elmaradhat az 1,35 százalékos irányadó kamattól. Ha viszont újrakezdődne a csökkentési ciklus, az az elolvadó reálkamaton keresztül ronthatná a forinteszközök vonzerejét.

Nagy Márton kitért arra is, hogy egyeztetnek a bankokkal, hogyan lehetne a budapesti bankközi forint hitelkamatláb- (Bubor) piacot működőképessé tenni. A Bubor azért fontos, mert referenciakamatként ehhez árazzák a hiteleket és a kamatokat Magyarországon – emelte ki. Az egyeztetések a technikai fázisban vannak, valószínűleg május elején indulhat el egy „újjászületett” Bubor-piac – mondta. Szerinte fontos információ lesz a monetáris kondíciók enyhítése során, hogy merre mozdul el a Bubor-kamat az alapkamathoz képest.