Kivárhatnak a világ jegybankjai

Eseménytelen kamatdöntő ülést tart várhatóan a Magyar Nemzeti Bank a július 12-én bejelentett új intézkedéseket követően, a három hónapos betét ősztől aktuális feltételeinek meghatározására vélhetően még nem kerül sor most kedden. Ezért a döntést követően sem a forint, sem az állampapírok piacán nem számítanak mozgásra az OTP elemzői.

A héten az USA-ra figyelhetnek a piaci szereplők, több okból is. A második negyedévi növekedés első becslése pénteken jelenik meg, a várakozások szerint annualizáltan 2,6 százalékkal nőhetett a GDP; a motor a fogyasztás, de a stabilizálódó dollárárfolyamnak és olajáraknak köszönhetően a nettó export és az energiaszektor gyengélkedése sem húzza vissza a tempót. Mivel a júniusi adatok cáfolták a munkaerőpiac helyzetével kapcsolatos félelmeket, ezért ha a Federal Reserve monetáris politikája tisztán adatfüggő lenne, akkor hamarosan kamatot kellene emelnie. A nyíltpiaci bizottság e heti ülése azért lesz fontos, mert abból, ahogy a közlemény a Brexitről, illetve általában a globális kockázatokról fogalmaz, megtudhatjuk, hogy a Fed politikája mennyire térhet el a jövőben attól, amit a fundamentumok indokolnának.

Az utóbbi időben megélénkültek azok a piaci találgatások, hogy a BoJ következő lépése már a helikopterpénz bevezetése lesz, ami lényegében a lakosságnak a bankrendszer kikerülésével juttatott pénzbeli támogatást jelent. Ezt azonban a BoJ a napokban élesen cáfolta, mondván, a mennyiségi és a minőségi lazítás, valamint a negatív kamatok révén még mindig nagy mozgástere van. A legvalószínűbbnek azt tartják az OTP-s elemzők, hogy ha lazítani akar a pénteken ülésező jegybank, akkor azt az ősszel induló fiskális stimulussal együtt jelenti be.

Az orosz jegybank (CBR) júniusi ülésén azt jelezte, hogy az inflációs folyamatok és az azt meghatározó tényezők fényében folytatódhat a kamatcsökkentés. A júniusi és a júliusi folyamatok a CBR várakozásának megfelelően alakultak, a gyenge konjunktúra és különösen a fogyasztás további csökkenése támogathatja a ciklus folytatását. Ezzel szemben áll a korábban feltételezettnél magasabb bérdinamika, emellett a szeptemberi választásokig nem érkezik információ a várható költségvetési kiigazításról. Mindennek tükrében nőtt az esélye egy júliusi tartásnak (döntés pénteken), amit háromszor 50 bázispontos csökkentés követhet, 9 százalékos szintig.

Szerdán jelenik meg a második negyedéves brit GDP-adat is, a növekedés az OTP várakozásai szerint 0,5 százalékra gyorsulhatott, azóta azonban az Egyesült Királyság kilépéséről döntő népszavazás nyomán romlottak a kilátások. A Bank of England felmérése szerint a legtöbb brit vállalat nem készített vészforgatókönyvet Brexit esetére, a következő hónapokban dől el, hogy beruházási terveik miként változnak. Eközben az új álláshelyek kiírása lassult, és a fogyasztói bizalom is gyengült; a recesszió valószínűségét növeli, ha a brit lakáspiac lejtőre kerül, ami a bankrendszert is nyomás alá helyezheti. A héten várható adatok közül ezért kiemelt figyelmet érdemel a Nationwide júliusi lakásárindexe, amely már a Brexit utáni helyzetet mutatja. Ha a lakásárak csökkenésnek indulnak, az erős negatív jelzés lehet a brit gazdaság rövid távú kilátásaival kapcsolatban. További, már júliusra vonatkozó brit adatok is megjelennek: a brit iparkamara ipari, illetve szolgáltatói konjunktúrafelmérést jelentet meg, a GfK pedig fogyasztói bizalmi indexet.