Az inflációs adatokra figyel a héten a piac

Kedden teszi közzé a Központi Statisztikai Hivatal a szeptemberi inflációs adatokat. „Szinten maradhatott az éves fogyasztói árindex szeptemberben Magyarországon” – mondja Dunai Gábor, az OTP makrogazdasági elemzője. Az OTP-nél üzemanyagok, hatósági árak és piaci szolgáltatások esetében a megelőző havihoz hasonló árindexre számítanak, az élelmiszerek között a feldolgozott tételeknél gyorsulhatott, a feldolgozatlanoknál lassulhatott az éves áremelkedés tempója. Az iparcikkek esetében enyhe emelkedést jelez előre az OTP, ugyanakkor az éves index még így is elmaradhatott az 1 százaléktól (igaz, a tartós iparcikkek éves inflációja 2016 szeptembere óta először lehetett pozitív).

A 2,6 százalékos értékkel egy időre tetőzhetett a fogyasztói árindex. Bázishatások mellett jövőre a tervezett áfacsökkentések és a dohánytermékeknél a jövedékiadó-emelés hatásának eltűnése az indexből lefelé tereli majd az inflációt, miközben az eurózónából továbbra sem importálunk érdemi árnyomást, és a mezőgazdasági áremelkedés is a vártnál mérsékeltebben alakul – mondja Dunai. A parlamenti választások közeledtével a kormányzati intézkedések, ha lesznek, vélhetően az infláció csökkenésének irányába hatnak majd. Ezen túl az OTP-nél úgy látják, hogy dacára a két számjegyű bérdinamikának, a vállalati szektor hatékonyságnöveléssel és a járulékcsökkentések segítségével képes lesz elkerülni a határozott áremeléseket. Az infláció ezért még egy ideig nem lesz korlátja az MNB nagyon laza monetáris politikájának.

Pénteken derül ki a friss amerikai inflációs adat. Az OTP szerint mind a teljes infláció, mind a volatilis tételektől tisztított fogyasztói magárindex emelkedhetett (egy-egy tized százalékponttal) szeptemberben, éves bázison, ugyanakkor a hó/hó dinamikáktól nem várnak gyorsulást az elemzők. Az infláció az év közepén tapasztalt elbizonytalanodást követően enyhén gyorsulni látszik, és úgy tűnik, hogy a korábban tartósnak gondolt lefelé ható tényezőkben (autóárak, gyógyászati termékek és szolgáltatások ára, kommunikációs szolgáltatások díja) is érezhető a változás. Mindez, kiegészülve Janet Yellen Fed-elnök szeptember közepi jelzésével, amely szerint a Fednek körültekintően kell eljárnia a további kamatemelésekkel, erősíti a kamatemelési várakozásokat, és egyúttal az euró-dollár közel egy hónappal ezelőtti trendfordulóját is megszilárdítja.

A beárazott piaci várakozások szerint csaknem 90 százalék a decemberi kamatemelés valószínűsége – ez a szám egy hete 76 százalék, augusztusban pedig kevesebb mint 50 százalék volt. A hurrikánszezon miatt a friss gazdasági adatok eléggé zajosak, mindenesetre az ISM szolgáltató szektor beszerzésimenedzser-indexe tizenkét éves csúcsra emelkedett, a munkanélküliségi ráta 4,2 százalékra csökkent, a hó/hó bérdinamika pedig 0,5 százalékosra gyorsult. Az utóbbi adatra az euró-dollár 1,17 alá, csaknem kéthavi mélypontra esett. Egyelőre minden adva van ahhoz, hogy folytatódjon a dollár erősödése az euróval szemben. A kirajzolódó trendet az USA-ból érkező kedvezőtlen gazdasági adat(ok) vagy az eurózóna monetáris szigorítására vonatkozó határozott jelzés zavarhatja meg.