Javult a vállalatok teljesítménye
A Budapesti Értéktőzsdén jegyzett vállalatoknál az árbevétel növekedése a megelőző év azonos időszakához képest öszszességében meghaladta a 26 százalékot. Az átlagot persze számottevő mértékben a nagyok változatlanul kiemelkedő teljesítménye határozta meg; a termelő vállalatok összárbevételének több mint hatvan százalékát adó Mol 33 százalékkal jobb értékesítésről adott számot. Az egyéb cégekre sem lehet azonban panasz; a vállalatonkénti növekedések átlaga is 15 százalék volt. A piacot meghaladó mértékben bővült a Mol mellett a BorsodChem (38 százalék), a TVK (29), az Állami Nyomda (28) és a Richter (27). A tavalyinál kisebb forgalomról pedig csupán a Fotex és a Pannonplast számolt be.
A hatékonyság javulására utal, hogy az üzemi eredmény az árbevételt meghaladóan, átlagosan 31,21 százalékkal bővült. E fölötti növekedést ért el a Linamar (81 százalék), az Egis (62), a Mol (47), a Richter (38) és a Danubius (34). (Az Egisnél érdemes megemlíteni, hogy a megelőző időkben az anyavállalatnál jelentkező profit egy része tartósan átcsoportosult a leánycégekhez.) A 16 vizsgált vállalatból öt most publikált üzemi profitja maradt el a bázistól (Állami Nyomda, Démász, Fotex, Magyar Telekom, Zwack), s mindössze egy, a Synergon számolt be e szinten veszteségről. Az informatikai csoport kedden megjelent kiábrándító beszámolója azonban csak a mértékekben hozott meglepetést. Azt már korábban jelezték, hogy a 300 milliós éves profitcél várhatóan nem teljesül, de a 200 milliót meghaladó veszteség több volt, mint amire ebből a piac következtetett.
Elsősorban a forint árfolyam-alakulásának konszolidáltabb mederbe terelődésének köszönhetően az első három negyedévet figyelembe véve már az adó előtti eredménysoron impozáns javulás mutatkozik; összességében 32,46 százalékkal nőtt e tétel a bázishoz képest. (Jól érzékeltetheti a június vége és szeptember vége közötti folyamatokat, hogy a fél év zárásakor ez az átlagadat még 22,52 százalék volt.) Vállalati szinten azonban itt már lényegesen árnyaltabb a kép. Mindöszsze öt cég: a Linamar (76 százalék), az Egis (55), a Graphisoft (53), Mol (49), a Richter (41) ért el a tavalyinál magasabb adó előtti eredményt. (Az Egis adataihoz itt is érdemes hozzátenni a említett anyavállalat és leánycégek közötti átcsoportosítást, a Graphisoftnál pedig fel kell hívni a figyelmet arra, hogy a bázis a Graphisoft Park kiválása után korrigált adatokat tartalmazza.) E soron két társaság, a Fotex és a Synergon ragadt a negatív tartományban.
A megtérülési mutatókat vizsgálva még egyértelműbben mutatkozik meg, hogy az összességében tovább javuló adatok mögött már vegyes a kép. A befektetett tőkére vetített üzemi eredmény (ROIC), illetve a saját tőkére vetített adózás előtti eredmény (ROE) az összegzett adatokat figyelembe véve egy százalék fölött növekedett, az egyedi értékek átlaga azonban mindkét esetben negatív volt.
Lényegében nem változott a piac koncentrációja. A négy nagy cég (Mol, Magyar Telekom, Richter, Egis) árbevételből való részesedése árnyalatnyit csökkent: a tavalyi 83 százalék után az idén 81-re. A termelő vállalatoktól származó üzemi eredmény 92 százalékát mindkét év első 9 hónapjában e négy társaság adta. Az adó előtti eredménynek pedig a tavalyi 92 százalék után az idén már 95 százaléka származott e csoportoktól.
A beszámolók piaci fogadtatását illetően az idén is a Molé volt a leginkább piacpezsdítő jelentés, bár az olajipari vállalatcsoporttól a regionális szektortársak már korábban megjelent beszámolói megalapozták a hangulatot. Emellett a cég azzal a meglepetéssel is szolgált, hogy bejelentette: áttekintette társasági adófizetési kötelezettségét, és arra a következtetésre jutott, hogy az idén ismét 100 százalékos adókedvezményre jogosult. A Magyar Telekom az időszak utolsó három hónapját tekintve kellemes meglepetéssel szolgált: a harmadik negyedévben 12 százalékkal növekvő árbevételről számolt be. Igaz, ez döntő részben az EDR-elszámolás változásából eredt, s némiképp hűtötte a hangulatot, hogy a megelőző időszakban 2006-ra és 2007-re is legalább 3 százalékos bevételnövekedést prognosztizáltak, ez most úgy módosult, hogy a két év átlagos növekedése éri majd el legalább a 3 százalékot. A Richter számai még minden szempontból impozáns képet rajzolnak. Az Egisnél azonban az utolsó negyedév már nem volt olyan jó, mint a megelőző három. Igaz, még így is tőzsdei szereplése egyik legjobb évét zárta a társaság (az Egis üzleti éve október 1-jétől szeptember 30-ig tart).
A jó hírek között mindenképpen kiemelésre érdemes a Linamar kiváló teljesítménye. Kellemesen érintette a piacot az is, hogy a cseh és magyar piacon tapasztalt csökkenő foglaltság ellenére az átlagárak emelésével javította pozícióit a Danubius, és míg fél évkor a hitelek átértékelése miatt az adó előtti eredmény soron még negatív érték szerepelt, a három negyedév végére ez a tétel is pozitívba fordult. Kedvezően értékelhető továbbá, hogy a Rába és a Pannonplast, úgy tűnik, túl van a reorganizáción, és képes nyereség termelésére. A BorsodChem viszont, bár árbevételén igen jól javított, mind az üzemi eredmény, mind az adó előtti eredmény tekintetében gyengén szerepelt. Az előbbi egy a szokásosnál hosszabb harmadik negyedéves karbantartási munkálatokkal, az utóbbi a hitelek átértékeléséből eredő veszteséggel magyarázható.
A gyengélkedők között a Fotexről és a Synergonról érdemes említést tenni. A Fotex árbevétele a tevékenységi hangsúlyok átren-dezésével párhuzamosan csökkent, hitelállománya gyakorlatilag nincs, illetve az Ofotért értékesítéséből adódóan még jelentős pénzeszközzel rendelkezik, ugyanakkor változatlanul veszteséges. Szintén sok kérdőjel van a Synergonnál, ahol a tulajdonosi átrendeződés után megválasztott új vezetőség által jelzett szervezeti átalakulás épphogy elindult. VG
