Kedvezően változott a Magyar Telecom besorolása

A Moody''s Investors Service külön besorolásként ugyanennek megfelelő "B1"-es osztályzatot adott a Magyar Telecom B.V.-nek. Az S&P a hétfőn Londonban kiadott indoklás szerint a magyar cég holdingvállalatának, az Invitel Holdingsnak a Hungarian Telephone and Cable Corp.(HTCC) által tervezett átvétele adósminőség-javító elemeket tartalmaz, és a vállalatnak új tőkestruktúrája is van. Az S&P egyben megerősítette a megszorításokkal már befektetőinek tekintett "BBB mínusz" alapsávnál négy fokozattal gyengébb "B plusz" cégosztályzatot, és ennél eggyel alacsonyabb, "B" besorolással látta el a tranzakció finanszírozására újonnan megajánlott 200 millió eurós, változó kamatú, előre sorolt adósságpapírt. Az Invitel már kint lévő, 142 millió eurós alárendelt kölcsönének besorolását az S&P "B mínusz"-ról "B"-re emelte.

Az év elején jelentették be Budapesten, hogy a HTCC megvásárolja a Matel N.V. - a Magyar Telecom B.V. közvetlen anyacége - 100 százalékát, és ezáltal közvetett úton az Invitel részvényeinek 99,98 százalékát szerzi meg, a záráskori hitelállomány átvállalásának beszámításával összesen 470 millió eurós vételárért. A Standard & Poor''s hétfői londoni elemzése szerint a tranzakció a két vezető magyarországi alternatív távközlési szolgáltatót egyesíti, piacvezető pozícióval a 54 magyarországi hagyományos koncessziós térség közül 14-ben. Ez sokoldalúbb jövedelemforrást biztosít az egyesült cégnek, emellett lehetővé teszi, hogy jobb feltételek mellett versenyezzen a piacot uraló Magyar Telekommal, és állja a folyamatos szabályozói és versenynyomást, áll a hitelminősítő elemzésében. A Standard & Poor''s szerint emellett az egyesített vállalat várhatóan javítani tudja majd működési hatékonyságát hálózatának optimalizálásával, a támogatói funkciók vagy a piaci tevékenység összekapcsolásával, és így szilárd szabadkészpénz-képzési kapacitást teremt magának a magas adósságteher törlesztésére.

Másrészről azonban a Standard & Poor''s jelentős kockázatát látja annak, hogy a HTCC anyavállalata, a TDC A/S meg akar majd szabadulni az egyesített cégtől a tranzakció után, ami középtávon komoly tőkeszerkezeti és finanszírozási politikai bizonytalanságokkal járna, áll a hétfői londoni elemzésben. A Standard & Poor''s tavaly október 12-én még leminősítést valószínűsítő negatívra rontotta az addigi stabilról a Magyar Telecom B.V. cégadósi besorolásának kilátását, arra hivatkozva, hogy a vállalat adósságot akar kibocsátani a további osztalékfizetés fedezeteként. Az S&P a negatív kilátást januárban emelte vissza a negatív és a stabil közötti köztes "alakulóra", a HTCC-ügyletre tekintettel. A Standard & Poor''s 2004 júliusában adta meg a Magyar Telecom B.V.-nek a jelenlegi "B plusz" besorolást.

A Moody''s Investors Service ugyancsak hétfőn "B1" saját cégadósi osztályzattal látta el a Magyar Telecom B.V.-t, ugyanakkor visszavonta az Invitel Holdings N.V. ugyanilyen besorolását. A Moody''s tavaly októberben adta meg ezt a mélyen spekulatív vállalati adóskockázati osztályzatot az Invitel Holdings N.V.-nek, és rögtön leminősítést valószínűsítő felülvizsgálat alá is vette a besorolást, miután a cég bejelentette egy 125 millió eurós adósság kiadását osztalékfizetésre. A Moody''s hétfőn - a HTCC-akvizíció nyomán - "Ba3"-ról két fokozattal "Ba1"-re emelte az Invitel Távközlési Szolgáltató előre sorolt, fedezett kötelezettségeinek osztályzatát, és "B3"-ról egy fokozattal "B2"-re a Magyar Telecom B.V. 142 millió eurós kint lévő adósságpapírjának besorolását. A cég emellett "(P)B2" osztályzatot adott a Magyar Telecom B.V. által újonnan megajánlott 200 millió eurós, változó kamatú, előre sorolt adósságpapírra.
A besorolások kilátása pozitív. A Moody''s szerint a "B1" cégcsoport-osztályzat tükrözi az egyesített cég javuló működési hatékonyságát. A tranzakcióval járó integrációs kockázat meglehetősen alacsony, és az ügylet potenciális működési szinergiahozadékai könnyen meghatározhatók, mivel a két cég földrajzilag határos területeken folytat hasonló tevékenységet, áll az elemzésben. A Moody''s szerint emellett a "B1" besorolást támogatja a viszonylag mérsékelt, a jelentett EBITDA-eredményhez mérve 3,7-szeres szorzójú, 2006-os pro forma-bázison - szinergiák nélkül - számolt készpénzkötelezettség.

-->