Adják a dél-afrikai állampapírokat
A negatív hozamok korában menekítik ki a pénzüket a befektetők a dél-afrikai kötvénypiacról. A Bloomberg adatai szerint csak augusztusban napi kétmilliárd randnyi, nagyjából 132 millió dollárnyi tőkét vontak ki a piacról. A jegybank szerint csak a külföldiek augusztusban 14,4 milliárd rand, nagyjából 950 millió dollár értékű adósságpapírtól váltak meg, tehát a kivont összeg nagyjából feléért a dél-afrikai magán- és intézményi befektetők a felelősek. Az elmúlt egy hónapban az egyéves és annál hosszabb lejáratú papírok hozama 40-60 bázisponttal emelkedett, miközben a fejlett és fejlődő piacokon az állampapírhozamok történelmi mélypontjuk közelében vannak. Ugyanebben az időszakban a rand több mint 10 százalékot gyengült, e hét közepén a dollárral szembeni hároméves mélypontján kereskedtek a devizával.
A tőkekivonást az katalizálta, hogy a nemzeti bank július derekán a várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal 6,5 százalékra eresztette az irányadó rátát. A lépésre szükség volt a gazdaságélénkítés miatt, a GDP ugyanis 3,2 százalékkal zsugorodott az első negyedévben. Dél-Afrika az S&P-nél és a Fitchnél is a befektetésre nem ajánlott kategóriában van, de a drámai GDP-adatokat látva a Moody’s is megfenyegette az országot a leminősítéssel. A tőkekivonás a lehető legrosszabbkor sújtja az országot, amikor a leginkább szükség lenne friss tőkére. A kormányzatnak ugyanis valahogy be kellene foltoznia a költségvetési lyukat, amely év végére a GDP 4-5 százalékára is felkúszhat, valamint csökkentenie kellene a folyó fizetési mérleg hiányát, mivel az az első negyedévben elérte a nemzeti össztermék 2,9 százalékát.
Ám eddig e hónapban ennek csak az ellenkezőjét sikerült elérni: a kormányzat megemelte a heti kötvénykibocsátás volumenét, mert a csődbe ment Eskom Holdings nevű állami energetikai vállalat nyolcmilliárd dolláros mentőcsomagját nem tudták máshogy összeszedni. Ez a nyolcmilliárd dollár meg is látszik majd a költségvetési egyenlegeken, veszélyeztetve Dél-Afrika utolsó, befektetésre ajánlott minősítését: a Moody’s októberben végzi a szokásos felülvizsgálatot. A befektetők vélhetően pont ettől félnek: ugyan a dél-afrikai hozamok a legmagasabbak közt vannak a fejlődő piacokon, de a várható leminősítéssel a dél-afrikai adósság kikerülne a befektetésre ajánlott adósságokat követő indexekből, így a kereskedők inkább még a lehetséges pánik előtt, magasabb árfolyamon válnak meg tőlük. Nem véletlen, hogy az elmúlt egy hónapban az ötéves CDS-felár is ralizott: 157 pontról 193-ra emelkedett.
Az adósság szerkezete javult valamicskét: a tőkekivonás miatt 37,9 százalékra csökkent az államadósságnak az a része, amelyet a külföldiek birtokolnak, márciusban még 42,8 százalék volt. Az emelkedő hozamokat nézve a jegybank mégis inkább visszaforgatná az idő kerekét.
