Mélyponton a német piaci hangulat

Drámaian zuhant augusztusban a ZEW gazdaságkutató intézet hangulatindexe. A Németországra vonatkozó mutató mínusz 44,1 pontra esett a júliusi 24,5 pont után, valamint a mínusz 28 pontos konszenzussal szemben. Az augusztusi adat hét és fél éves mélypont, utoljára az euróövezeti hitelválság tetőpontján volt ilyen alacsonyan az index. Az euróövezetre vonatkozó mutató sem fest jobban: mínusz 43,6 pontra csökkent a mínusz 24 pontos konszenzus helyett. A hatalmas zuhanás pontos okát a ZEW sem találta meg. A fontosabb német hangulatindexek mind sokéves mélypontjukon vannak. A német kompozit beszerzésimenedzser-in­dex (BMI) 50,9 ponton, hétéves negatív rekordján állt júliusban. Az Ifo gazdaságkutató intézet üzleti környezetet mérő indexe 95,7 pontos volt a múlt hónapban, ez szintén hétéves mélypont. A német és euróövezeti kilátások számottevően romlottak az elmúlt hónapokban: a német feldolgozóipar továbbra sem képes talpra állni, az Európai Központi Bank pedig már belengette a monetáris stimulus folytatását.

A befektetői hangulatot jól mutatja az euróövezeti állampapírrali: a monetáris unióban alig akad tízéves állampapír, ami ne negatív hozamon forogna, a német adósságpapírok pedig már az összes lejáraton mínuszosak. Tegnap főleg a ritka gyenge ZEW index és a kiújuló olasz kormányválság miatt mínusz 61,9 bázispontra zuhant a tízéves, mínusz 14,3 bázispontra pedig a harmincéves német papír hozama, mindkettő új történelmi mélypont. A hét elején egy rövid ideig a három hónapostól tízévesig terjedő időtávon negatív volt a különbözet, de az inverz hozamgörbe gyorsan tovaszállt, a rossz Ifo-index miatt 2 bázispontot zuhant a 3 hónapos eszköz, hozama mínusz 67,5, így a szpred újra visszatért a pozitív tartományba. A Fitch elemzői szerint hétről hétre nő a negatív hozamú kötvényállomány, hétfőn már 15 ezermilliárd dollárra tették az értékét.

A német feldogozóipar kilátásai is rendkívül rosszak, Ezzel kapcsolatban az Ifo intézet kifejti, hogy a kínai–amerikai kereskedelmi konfliktus eldurvulásából az Európai Unió, Németország és az Egyesült Királyság is profitálhat. Ha ugyanis a Peking és Washington közti kereskedelem visszaesik a védővámok miatt, akkor az unió exportnagyhatalmai mindkét országba, különösen az Egyesült Államokba több árut adhatnak el. Az intézet két forgatókönyvet készített: az első a jelenlegi, 10 százalékos vámokra vonatkozik, a második pedig arra, hogy Peking is 10 százalékos büntetővámot vet ki az Egyesült Államokból érkező árukra.

Már az első forgatókönyv szerint is haszonélvezői lennének az európai államok a kereskedelmi háborúnak. A második forgatókönyv szerint az Egyesült Államok 1,7 milliárd eurós bevételnövekedése 1,5 milliárd eurós nettó veszteségbe fordulna a kereskedelmi egyenlegben. Ezzel szemben Kína kicsit mérsékelni tudná a veszteségét. Az európai exporthatalmak viszont örülhetnének: Németország 323, Franciaország 168, az Egyesült Királyság pedig 58 millió eurót nyerhetne a kínai válaszlépéseken. Ugyan egyik sem akkora összeg, amely képes lenne kirángatni az euróövezetet a lassuló trendből, de optimizmusra adhat okot: nem csak negatívummal járnak a nagyhatalmak közti kereskedelmi konfliktusok.