Vissza a nulla szintre

Drasztikus lépésre szánta el magát a Bank of Japan. A központi bank a gazdaságról alkotott korábbi -- tavalyi kamatemelésekor hangoztatott -- nézeteit átértékelte, és úgy döntött, hogy ismét nullához közeli kamatszintre van szükség. A BJ azonban ezúttal nem az irányadó pénzpiaci kamatot csökkentette, hanem a gazdaságban lévő pénzmennyiséget növelte.
A BJ tegnapi ülésén megváltoztatta a monetáris politika operatív célját is, az eddigi overnight kamat helyébe a kereskedelmi bankok jegybanki számláinak egyenlege lépett. Az overnight kamat alakulását a piaci folyamatokra bízza a pénzintézet.
Ez azt jelenti, hogy míg a jegybank heti aukcióin eddig a kamatszint volt az elsődleges cél -- ehhez alakították a kibocsátandó mennyiséget --, addig mostantól a mennyiségé a prioritás, és a kamat szabadon mozoghat. Az aukciókon pedig úgy fogadják majd el az ajánlatokat, hogy a bankok tartalékszámláin az eddigi négybillió jenről ötbillióra emelkedjen az állomány. Ez a többletlikviditás pedig nyilvánvalóan lenyomja majd a rövid távú kamatokat.
A jegybank lépéséről megoszlanak a piaci vélemények. Egyesek úgy vélik, hogy a szóban forgó összeg kevés ahhoz, hogy tartós likviditásbőséget teremtsen. Mások szerint azonban a Bank of Japan megtett minden tőle telhetőt, és innentől kezdve a labda a kormány térfelén pattog. A már számtalanszor emlegetett strukturális reformok nélkül ugyanis a monetáris politika hosszú távon hatástalan maradhat.
A BJ hangsúlyozta, hogy normális körülmények között nem kerülhetett volna sor ilyen lépésekre. Egyben azt is jelezték, hogy amennyiben szükséges, megemelik a piacról történő havi állampapír-vásárlás mennyiségét (ez jelenleg 400 milliárd jen). Ez tehát már pénznyomásnak tekinthető, bár arra külön kitért a BJ, hogy közvetlenül az államtól nem vásárol állampapírt.
A mostantól életbe lépő monetáris politikát addig folytatja a BOJ, amíg a fogyasztói árindex stabilizálódik a nulla vagy az enyhén pozitív szinten.