A nyereség csak évek múlva nő

A Westel-opciók lehívását jelentette be tegnap a Matáv. A távközlési cég a Deutsche Telekommal (DT) két évvel ezelőtt kötött megállapodás értelmében 885 millió dollárt fizet a két Westel mobiltelefoncég 49-49 százalékos csomagjáért. Ezzel az elemzők által legvalószínűbbnek tartott megoldást választotta a Matáv -- a cég részvényeinek utóbbi napokban tapasztalt meredek emelkedése minden bizonnyal nem az opció lehívásával állt szoros összefüggésben.
Straub Elek, a Matáv elnök-vezérigazgatója elmondta: véleményük szerint az opciót értéken belül hívták le, bár az ügylet a következő egy-két évben nem befolyásolja pozitívan a cégcsoport nettó eredményét.
Az eredeti megállapodásnak megfelelően a Matáv a 885 millió dolláros vételárat a DT által nyújtott hitelből finanszírozza. A kölcsönt az anyacég adja a magyar társaságnak, mely így kedvezőbb feltételekkel jut pénzhez. A hitel várhatóan részben euró-, részben forintalapú lesz. A két fél mostanáig nem állapodott meg a fizetési konstrukció részleteiben, így a pontos kamatláb sem ismert. A tranzakciót az év végéig zárják le, vagyis annak a 2001-es eredményre nem lesz érdemi hatása.
Egyértelműen jó döntésnek tartják a teljes Westel-csomag lehívását az elemzők, akik szerint középtávon ez már a nettó eredményt is fölfelé mozdítja majd. Véleményük szerint a vételár korrektnek, sőt talán kissé alulárazottnak mondható a piacvezető szolgáltatóért.
A Westel nyereségéből eddig kisebbségi részesedésként mintegy 23-24 milliárd forint illette a Deutsche Telekomot, mely jövőre tisztán a Matáv-csoport EBIDTA (amortizációval növelt üzemi eredmény)-szintjét növeli majd. A nettó eredményt azonban két-három évig nem emeli meg a változás -- állítja Bónis Miklós, az IE-New York Broker elemzője. Ezt az összeget azonban el is viszi a hitelek törlesztésére fordítandó legalább 20 milliárdnyi kiadás. A goodwill amortizáció 18 év alatt 190 milliárdot tesz ki, ami éves szinten 10,7 milliárd forint. Ez az összeg ugyan nem tényleges pénzkiáramlást jelent, ám az eredményt mindenképpen csökkenti -- összegzi a rendelkezésre álló adatokat Bónis.
Jövőre az amortizációval nagyságrendileg megegyező, tíz milliárd forint körüli mínuszt jelenthet a Matávnak az opció lehívása -- véli Miro József, a Cashline elemzője.
Ő a hitel költségeit tekintve 80 millió dollárral számol, ennél ugyanis semmiképpen nem kerülhet többe a kölcsön. A Westelből befolyó 24 milliárd forinttal szembeállítva ez gyakorlatilag nullszaldót jelentene, az amortizáció egy része és az adókedvezmény elvesztése viszont negatívumként jelentkezik. Ezek együtt a jövő évben 10 milliárd körüli összeget tehetnek ki.
A Westelekben lévő külföldi tulajdon miatt a társaságra eddig csupán 7,2 százalékos adókulcs vonatkozott, mely ezután 18 százalékra emelkedik. Ez Miro szerint ötmilliárd forint kiesést jelent. A Matáv ugyanakkor mentesül a DT-nek járó osztalék kifizetése alól, mely legutóbb 6-6,1 milliárd forintot tett ki.