Eltérő vélemények kamatfronton
A piaci szereplők többsége nem számít arra, hogy a Magyar Nemzeti Bank monetáris tanácsának mai ülésén változtatnának a jelenleg érvényes 9,50 százalékos alapkamaton. Az elemzők többsége úgy vélekedik, hogy kamatváltozásra csak az év vége felé kerül majd sor, bár egységes álláspont távolról sem alakult ki.
A jegybank monetáris politikája a következő néhány hónapban nagymértékben függhet a bértárgyalások alakulásától. (Járai Zsigmond jegybankelnök ezzel kapcsolatos nyilatkozata a 3. oldalon.) A jegybank legutolsó inflációs előrejelzésének teljesüléséhez (5,1 százalék 2002 végén, illetve 4,3 százalék 2003 végén) a bérnövekedés jelentős mértékű lassulására lenne szükség. A reálbérek növekedésének a Deutsche Bank szerint az idei 13 százalékról jövőre 5 százalékra kellene csökkennie.
A másik lényeges faktor pedig a központi költségvetési deficit ESA-számítás szerinti 4,5-6 százalékra történő leszorítása.
A Deutsche Bank egyébként arra számít, hogy a költségvetési deficit és a bérek alakulása is a kormány céljainál kedvezőtlenebb lesz, ezért a jegybank következő lépésekor 25 bázisponttal emeli majd irányadó kamatát. A központi banknak feltehetően egyelőre nincs teljesen pontos képe a bérnövekedések hatásáról, az idei második féléves fogyasztási adatokból azonban már jóval árnyaltabb képet alkothat.
Kovács György, a DZ Bank elemzője úgy véli, hogy a jegybanki stratégiát az elkövetkező három hónapban a bérek alakulása mellett az infláció határozza majd meg. A szakértő 5 százalék alatti inflációt sem tart elképzelhetetlennek, amelynek feltétele az élelmiszerárak kedvező alakulása. A DZ Bank szerint amennyiben a bérek növekedése megfelelő mértékben lassul és az infláció is kedvezően alakul, az idén még akár 50 bázispontos kamatcsökkentésre is sor kerülhet.
Néhányan ugyanakkor azt sem tartják elképzelhetetlennek, hogy a jegybank a forint gyengülése miatt dönt majd a kamatok emelése mellett. A sorozatban érkező kedvezőtlen makroadatok ugyanis nyomás alá helyezhetik a magyar fizetőeszközt, s például a Schroder Salomon Smith Barney elemzői szerint az MNB nem sokáig tolerálna egy 250 forint környékéig felkúszó euróárfolyamot.
