Erősödő kamatvágás-várakozás

Egyre több elemző és piaci szereplő véli úgy, hogy a Fed legkésőbb december 10-i FOMC-ülésén kamatot csökkent. Augusztusban még éppen csak a lazítás irányába tolódott a hangsúly, ami szeptemberben folytatódott, az utóbbi hetek nem túl biztató makrogazdasági mutatói pedig meggyőzték a szakértőket arról, hogy a Fed újabb kamatvágást lesz kénytelen végrehajtani.

Nem szabad elfeledkezni arról sem, hogy a legutóbbi FOMC-ülésen ketten is a kamatok változatlanul hagyása ellen voksoltak, és ilyen esetre négy éve nem volt példa. Igaz, a végső döntést gyakorlatilag Alan Greenspan hozza meg, mivel az nem lehetséges, hogy az ő szavazatával ellentétes döntés szülessen. Független piaci megfigyelők Amerikában arra hívták fel a figyelmet, hogy Greenspan általában inkább igyekszik megelőző lépéseket tenni, mintsem hogy később a bekövetkezett eseményekre kelljen reagálni.

A Fed-szakértők alapvetően két táborra oszlanak: a megelőző stratégiát és a kiváró, türelmes taktikát preferálókra. A kiváró taktikát helyesnek vallók úgy vélik, hogy a növekedés jelenlegi lelassulása csak átmeneti és javarészt olyan tényezők következménye - mint az iraki háborús helyzet és a vállalatirányítási fegyelem romlása -, amelyeket a monetáris politika nem képes befolyásolni. Ezért a kamatok változatlanul tartását támogatják, hiszen az iraki konfliktus gyorsan is megoldódhat, ami az olajár csökkenésével a gazdaságot is fellendítheti, ebben az esetben pedig nincs szükség további lazításra.

A megelőző stratégiát vallók tábora szerint, a mostani bizonytalanság elhúzódhat, ami jelentős mértékben ronthat a növekedési lehetőségeken. Amennyiben pedig fölöslegesnek bizonyul a kamatcsökkentés, azt azonnal lehet emeléssel korrigálni.

A piac mindenesetre a kamatvágás felé hajlik, a Fed fund futures árfolyamok 62 százalékos esélyt adnak annak, hogy még az év vége előtt 25 bázisponttal csökkenti irányadó kamatát a Fed. (VG)