Stabilak az amerikai hozamok
A klasszikus összefüggés szerint a gazdasági élénkülés a részvény-, a pangás pedig a kötvénypiacoknak kedvez. A tengerentúli adósságlevelek hozama - a tízéves futamidő jelenleg 4,2 százalék környékén áll - ugyanakkor annak ellenére alig változott az év eleje óta, hogy az USA gazdasága határozott javulást mutatott teljesítményében a harmadik negyedévben. Az ország GDP-je, mint azt az elmúlt héten közzétették, 8,2 százalékkal bővült a harmadik három hónapban, szemben a korábban valószínűsített 7,2 százalékos értékkel.
Az új lakások továbbra is gőzerővel épülnek, az export növekszik, és még a korábban jelentős gondokkal küzdő munkaerőpiac teljesítménye is javult ebben az időszakban.
A befektetők a jelek szerint nem törődnek az alapvető törvényszerűségekkel, továbbra is kötvényeket vásárolnak. A helyzet általánosságban kedvezőnek egyáltalán nem mondható: a legutóbbi adatok szerint ugyanis szeptemberben a külföldiek az egy hónappal korábbi 25,1 milliárd dollár helyett mindössze 5,6 milliárdot fektettek amerikai eszközökbe, a japán jegybank azonban továbbra is szorgalmasan csoportosítja át megtakarítását amerikai kötvényekbe.
A bizalom az egyébként növekedésorientált termékek - többek között részvények - iránt még korántsem stabilizálódott, aminek több oka is lehet. Elképzelhető, hogy egyelőre túl magasnak értékelik a befektetők azokat az árakat, amelyek mellett részt lehet vásárolni az USA növekedési sztorijából. Elképzelhető az is, hogy optimizmusuk továbbra sem teljes, erre utal a dollárnak a GDP-adat közzétételét követő hirtelen árfolyamesése is.
A legtöbben a 8,2 százalékos növekedést már túl magasnak ítélik, attól a negyedik negyedév teljesítménye várhatóan jelentősen elmarad majd. De nem túl biztató dolog egy olyan ország eszközeibe fektetni, melynek fizetőeszköze az év eleje óta 11 százalékot vesztett értékéből legnagyobb riválisával, az euróval szemben, és árfolyama jelenleg történelmi mélyponton áll.
A gazdasági fellendülésnek számos olyan veszélyforrása is létezik, melyek kihatása a növekedésre ma még kérdéses. Ezek közül az egyik legjelentősebb a lakosság magas fokú eladósodottsága: a háztartások rendelkezésükre álló jövedelmük átlagosan 13 százalékát hiteleik törlesztésére fordítják. Amennyiben valamilyen ok folytán a törlesztések elakadnának, valakinek az adósok helyébe kéne lépnie, erre a szerepkörre pedig legnagyobb esélye magának az államnak van.
Az USA azonban így is komoly költségvetési hiánnyal küzd, ennek finanszírozása komoly problémákat eredményezhetne. (Jövőre 4,3 százalékos deficittel számolnak.)
A kötvények iránti érdeklődés tehát nem csökken, sőt
növekszik manapság. Az adósság finanszírozásában élenjáró ázsiai jegybankok így egyelőre tetemes pénzeket csoportosítanak az amerikai kötvényekbe, kérdéses ugyanakkor, hogy ez a beáramlás meddig tarthat. A tervek ugyanis egy egységes ázsiai kötvénypiac felállítása irányába mutatnak, mellyel a cél éppen ennek a "fölös" likviditásnak a lekötése lenne. Ennek megvalósulására azonban feltehetőleg még várni kell.
Hétfőn a dollár történelmi mélypontra esett az euróval szemben a nemzetközi devizapiacokon: az uniós fizetőeszköz egysége 1,2042 dollárt is ért napközben. A zöldhasút ugyan egy-egy kedvező amerikai makroadat rendszeresen visszarántja az 1,2 dolláros lélektani határ alá, egyelőre azonban kevés az a piaci szereplő, aki nagyobb dollárpozíciót vállalna egy tartósabb erősítés érdekében. Ennek oka részint az, hogy nem sokan mondanának le az euró sikertörténetében való részvételről. A másik, fundamentálisan is megalapozott indok pedig a tetemes amerikai fizetésimérleg-hiány, amely jelentős nyomást helyez az amerikai valutára. Ez utóbbi - jóllehet azzal a befektetők régebb óta foglalkoznak - az elmúlt hetekben újabb erőkkel szakadt rá a dollár jövőjéről való gondolkodásra, amit az USA által bevezetett kereskedelmi korlátozások is élénkítettek. Eddig ugyanis a deficitet érintő aggodalmak időről időre háttérbe tudtak szorulni, a Kínával szemben alkalmazott megszorítások azonban azt valószínűsítették, már maga a kormány sem bízik abban, hogy megfelelő mennyiségű tőkét tud az országba vonzani. A kurzus azóta egy kedvező feldolgozóipari statisztikának köszönhetően ismét 1,2 dollár alá esett, elemzők szerint azonban a tendencia a dollár további gyengülése irányába mutat.
