Arago-ajánlat a Forrás-papírokra
Bár a Forrás-részvények kereskedését már múlt pénteken felfüggesztették a Budapesti Értéktőzsdén, ennek oka csak tegnap derült ki: a 33 százalékos részesedéstől csak egy hajszállal elmaradó Arago Befektetési Holding Rt. a nyilvános vételi ajánlat mellett döntött. (A társaság a Forrás alaptőkéjének 18,29 százalékával rendelkezik, ám az osztalékelsőbbségi részvényekkel szavazati jogot nem lehet gyakorolni.)
A Leisztinger Tamás nevével fémjelzett Arago 1200 forintos ajánlata gálánsnak tekinthető abból a szempontból, hogy ez 48,3 százalékkal haladja meg a törvény által előírt ajánlati árat (az elmúlt 180 nap tőzsdei átlagára 809 forint), nem beszélve arról, hogy a BÉT-en tavaly augusztus 15-én debütált értékpapírokra 1050 forinton született az eddigi történelmi csúcs.
Az Arago azonban alighanem most sem csinál rossz üzletet: a 16,4 milliárd forintos saját tőkével, közel 10 milliárd likvid állománnyal bíró céget (a 2003. végi adatok szerint a Forrás pénzeszközállománya 1,2, értékpapírokban meglévő vagyona pedig 8,6 milliárdra rúgott) ugyanis 4,026 milliárd forintért megszerezheti. A piacon lévő 3,353 millió törzsrészvény megvétele ugyanis ekkora költséget emésztene fel. A Forrás Rt. négymillió elsőbbségi, döntően az ÁPV Rt. kezében lévő részvényét nem érinti a nyilvános ajánlat. A minimum ötszázalékos osztalékra jogosító értékpapír megtartása évente 200 millió forintjába "kerül" a Forrásnak, ami láthatóan kedvezőbb üzlet, mint ha ezért a pakettért további milliárdokat áldozna az Arago.
Az Arago lépése nem jött váratlanul, hiszen a társaság csak ebben az esetben tudja növelni részesedését - mutatnak rá a piaci szakértők. Ami az 1200 forintos ajánlati árat illeti, kisbefektetői szempontból korrektnek tartja Dióslaki Gábor, a Tőzsdei Egyéni Befektetők Érdekvédelmi Szövetségének elnöke, hiszen az közelít a kárpótlási jegy történelmi maximumához. (Az ÁPV tavaly 1:1 arányban kínálta fel a Forrás-részvényeket kárpótlási jegy ellenében.) A technikai lebonyolítás egyetlen szomorú elemének a részvények várható tőzsdei kivezetését tekinti a Tebész elnöke, míg az osztalékelsőbbségi részvényekre nézve szimpatikusnak tartotta volna, ha a nyilvános ajánlat erre a sorozatra is kitér.
A nagy kérdés, hogy miként dönt a Forrás törzsrészvényeinek 25,12 százalékát birtokló Bartolus Invest. Egyes piaci szereplőket nem lepne meg, ha a cég a részvénycsomag eladása mellett voksolna.
A nyilvános ajánlatot a pénzügyi felügyelet (PSZÁF) még nem hagyta jóvá, ám amennyiben zöld utat kap, úgy azt követően 30 napig élhetnek vele a részvényesek. Az Arago fenntartja a jogot az ajánlattól történő elállásra, amennyiben szavazati arányát nem sikerül 50 százalék fölé növelnie. Augusztus 15-ét követően mindenesetre az Aragónak lehetősége nyílik a Forrás igazgatósági tagjainak lecserélésére is, amit egy évig tiltott az alapszabály.
