Új török konvergenciajáték?

Az Európai Unió 2005 októberében megkezdi a csatlakozási tárgyalásokat Törökországgal, ez pedig felveti a török konvergenciajáték lehetőségét. A török kamatjáték története 2001-ben kezdődött, amikor a megbomló egyensúlytalanság és a feszült politikai légkörben döntésképtelennek bizonyult kormány valutaválságig vezette az országot. A török kamatszint 2001 elején 3000 százalékos világrekordot állított fel, miután a bankrendszer likviditását teljesen felszívta az árfolyam 50 százalékos értékvesztését is okozó tőkekivonás, pontosabban a belföldi bankok méretesre duzzadt devizaadósságának visszatörlesztése. Néhány hónappal később a líra végül is 240 százalékos gyengüléssel, 1,65 milliónál állt meg a dollárhoz képes, majd a Nemzetközi Valutaalappal létrejött újabb megállapodás és annak betartása nyugalmat hozott a devizapiacon.

A meglehetősen viharos előzmények után az elmúlt két év igen szép hozamot biztosított a török valutába fektetőknek, sőt, a gépesített angolszász spekulánsok (hedge fundok) kedvenc befektetésévé vált a török líra. A 2003-ban jellemző 25-30 százalékos kamatszinten felül még mintegy 16 százalékos többlethozamot generált a dollárral szemben felértékelődő líra, a teljes dollárhozam tehát abban az évben meghaladta a 40 százalékot.

Az idei év már nem volt enynyire kedvező, a tavasszal bekövetkezett árfolyamgyengülés dollárban mérve több mint tízszázalékos veszteséget okozott a líratulajdonosoknak, amit a 22-25 százalékos kamatok is csak fél év alatt kompenzálnak. Október óta azonban újult erőre kapott az árfolyam és a folyamatos erősödés eredményeként már az év eleji, a tavaszi gyengülést megelőző szinten kereskednek a lírával. Összességében az idén a tavalyinak csak a felét, de még mindig kiemelkedő, 22 százalékot hozott - dollárban - egy török bankbetét.

A vonzónak hangzó dollárhozamok ellenére érdemes óvatosnak lennie az európai befektetőknek, a dollár euróhoz viszonyított mélyrepülése ugyanis könnyen felemésztheti a megszerzett nyereséget. Az idei évben például az euróval szemben hat százalékot gyengült az árfolyam, euróban mérve tehát csak 16 százalék lett a nyereség, ami jelentős különbség.