BÉT: mint a görög tragédiában
Egyre gyakrabban hangzik el a buborék szó a Budapesti Értéktőzsdével kapcsolatban. Az irányadó index, a BUX valóban immár 15 hónapja kaptat felfelé: ebben az időszakban 103 százalékot emelkedett. Az majd csak utólag fog kiderülni, hogy valóban buborékról van-e szó. Addig is érdemes két nevezetes "lufit" górcső alá venni.
Ennek apropóját az adja, hogy napra pontosan ma öt éve érte el eddigi csúcsát a Nasdaq. Az amerikai technológiai papírokat is tömörítő index 2000. március 10-én 5048 ponton zárt, ezt követően azonban 1500 pontra hullott vissza. Nagyjából oda, ahonnan 15 hónappal korábban a rali kezdetét vette. A buborék kialakulásának az it alapú, magasabb termelékenységre épülő új gazdaság ideológiája volt a táptalaja, de szükség volt a megfelelő piaci hangulatra, amelyet az akkor viszonylag alacsony, 4,5 százalékos jegybanki alapkamat biztosított. A globalizációba és az e-gazdaságba vetett hit hatalmas részvénypiaci tülekedéshez - a Fed-elnök szavait idézve: "irracionális túlfűtöttséghez" - vezetett.
A Nasdaqnál testreszabottabb példának tűnik a hazai piac vonatkozásában a görög piac tündöklése és bukása. Az általános piaci hossz mellett a görög EMU-csatlakozás miatt érzett túláradó öröm 12 hónap alatt 1750-ről 6400 pont közelébe röpítette az ASE-t, majd a szeptember 11-i terrortámadásokat követően a piac 2100 pontig zuhant vissza.
A hazai piac értékelési szempontból az elemzők többségének véleménye szerint még nem vált túlértékeltté. Míg például a Nasdaq és az ASE esetében az árfolyamok a négyszeresükre, addig a BUX "csupán" a duplájára nőtt. Aggasztó viszont, hogy a korrekció mindkét esetben nullázással ért fel, az árfolyamok visszatértek a száguldás előtti szintre. Ehhez szükség volt az általános besszre, de újabb hasonló bekövetkezése az elkövetkező hónapokban sem kizárt.
Arról sem szabad megfeledkezni, hogy az ASE 17-es P/E mutatóval ért a csúcsra. Ehhez képest a magyar piacra 13-as P/E jellemző, s ez nem sokkal magasabb a historikus 11-es értéknél. Ez arra utal, hogy az árfolyamok megduplázódtak ugyan, de a vállalati profitok sem sokkal maradtak le a versenyfutásban. Abban az esetben, ha a korrekció csak ezt az átértékelést annulálja, akkor mértéke 15-20 százalék lehet. A kérdés csak az, hogy ez mikor következik be.
