MNB: szó sem lehet sáveltolásról
A forint tegnap tovább erősödött az euróhoz képest, az uniós valuta kurzusa 241,30 és 241,80 forint között mozgott, vagyis kevesebb mint kétforintnyira tartózkodott az intervenciós sáv 240,01 forintos erős szélétől. A forint további felértékelődésében nem jelentett akadályt a hétfőn megjelent, vártnál nagyobb februári államháztartási hiány sem. Kérdés, hogy a holnap napvilágot látó adatok - a februári infláció és a januári külkereskedelmi mérleg - miképp befolyásolják a devizaárfolyamot. A 200 millió euróra belőtt utóbbi adat vélhetően kevésbé hat a forint kurzusára, szemben az éves szinten 3,8 százalékra taksált inflációval, amelynek kedvező alakulása további forinterősödést válthat ki.
Szakértők szerint a makrogazdasági adatoknál is nagyobb a jelentősége a kamatszintek közötti tetemes különbségnek, amelynek köszönhetően a külföldi tőke nagy mennyiségben áramlik a régió országaiba, így Magyarországra is. A forint erősödésének megállításához a kamatkülönbség csökkentésére van szükség, amely jelenleg a monetáris tanács kamatvágásában ölthet testet, miután az Európai Központi Banktól rövid időn belül nem lehet monetáris enyhítésre számítani. A piac az állampapírhozamokba már be is épített egy 100 bázispontos kamatvágást. Kamatmeghatározó ülés az előzetes tervek szerint azonban csak március 29-én lesz, ezért néhányan a kamat idő előtti mérséklésére számítanak, sőt, olyan szóbeszéd is felütötte a fejét, hogy a monetáris tanács esetleg a közelgő négynapos ünnep előtt is módosítaná a kamatszintet. A jegybank tegnapi nyilatkozata alapján ezekre kevés az esély, az intézmény szóvivője szerint ugyanis csupán intervencióval reagálnak majd, ha a kurzus átlépi a sáv szélét.
Elképzelhető viszont, hogy a jegybank már jövő hét elején kénytelen lesz interveniálni. A forint euróhoz mért árfolyama ugyanis könnyen a sávon túlra kerülhet a hivatalos kereskedési időn kívül eső négynapos ünnep ideje alatt. Azonban mindez nem a sáv elleni támadásnak köszönhető, hanem az úgynevezett knock out opcióknak - magyarázta lapunknak Trippon Mariann, a CIB elemzője. Vannak ugyanis olyan opciók, amelyeknek kiírói lejáratkor a jelenleginél jóval magasabb árfolyamon lennének kötelesek eurót venni, azonban ha a kurzus egy meghatározott sávon kívülre esne, az opció megszűnne, és megnyernék az opció jogosultja által fizetett díjat. Tekintve, hogy számos knock out opciónál a sáv alsó szélét 239 forintos kurzus környékén húzták meg, ezen ügyletek kiírói rövid időre a fenti szint alá manipulálhatják az árfolyamot, s erre leginkább a kereskedési időn kívül van lehetőségük.
Miután intervencióval csak kis mennyiségű tőkét lehet megállítani, egy nagyobb spekuláció esetén az sem kizárt, hogy a jegybank már a jövő szerdai ülésén is vág - annak ellenére, hogy ez eredetileg nem kamatmeghatározó - vélekedett Németh Dávid, az ING elemzője. Hozzátette: kicsi az esély arra, hogy a forint a négynapos ünnep alatt a sáv szélére kerüljön, mivel az eddigi piaci folyamatok nem ebbe az irányba mutatnak.
Piaci találgatások szerint egyes londoni nagybefektetők már azzal is számolnak, hogy a sávelhagyásra a jegybank a sáv eltolásával reagál. Ennek azonban ellentmond a jegybanki szóvivő tegnapi bejelentése, illetve az is, hogy ehhez a kormány beleegyezésére is szükség van.
