Fantázia az európai papírokban

Az európai tőzsdeindexek az év eleje óta gyorsabb növekedést mutatnak, mint amerikai vagy japán társaik, és ez az év fennmaradó részében is folytatódik - mutat rá Ian Scott, az Egyesült Államok negyedik legnagyobb befektetési bankja, a Lehman Brothers vezető elemzője. Az ok egyszerű: a részvények ára nem a mögöttük álló vállalatok jövedelemtermelő képességét tükrözi. Az európai papírok olyan olcsók, mintha a közeljövőben valami komoly profitzuhanástól kellene tartani - jelentette ki Scott a Bloombergnek. Várakozása szerint az FTSE Europe és a brit papírok esetében az FTSE-100 index decemberig további öt százalékot emelkedhet. Év eleje óta az európai papírokat tömörítő Dow Jones Stoxx 600-as indexe 12 százalékot növekedett, miközben ugyanezen idő alatt 1,4-et emelkedett az amerikai gazdaságot leképező S&P 500 index és 4,1 százalékot a japán Topix. A tőzsdei papírok ár/érték arányát nézve a Stoxx 600 vállalatait 18-as ár/eredmény (P/E) értéken tartják nyilván, miközben az amerikai papírokat a S&P 500 indexben 20-as, a Topix-tagokat pedig 24-es értéken. (Ez a BÉT legtöbb papírjánál a 16-os szintet sem éri el.) Ez alapján a Lehman Brothers a vállalatok jövedelemtermelő képességét a papírok árához képest olyan jónak tartja, amelyre a kilencvenes évek óta nem volt példa. Utóbbi véleményét nem osztja teljes mértékben a piac. A Financial Times Deutschland legutóbbi elemzésében az olcsóságot főként a gyógyszer- és bankpapírokra ismeri el. Szerinte az ipari részvények mögött álló cégek EBITDA szerinti eredménytermelő képessége alacsonyabb, mint a hasonló amerikai cégeké. A Stoxx 600-ba tartozó vállalatok részvényenkénti eredménye a tavalyi 26 százalékos emelkedés után az idén még mintegy 15 százalékot emelkedhet.