Amerika lekörözi Európát?
Érdekes ellentét feszül az amerikai és az európai tőzsdei elemzők között. Míg előbbiek hazai piacukról különlegesen optimistán nyilatkoznak, addig az öreg kontinens szereplői saját piacuknak és esetleg a japánnak prognosztizálnak számottevő növekedést – állítja a Handelsblatt saját felmérésére hivatkozva.
Tobias Levkovich, a Citigroup legfőbb részvénystratégájának az a véleménye, hogy európai kollégái azért szkeptikusak, mert az amerikai részvényekkel kapcsolatban nehéz megbecsülni az euró/dollár árfolyamot, pedig az amerikai papírok szerinte várható hozama mindenképpen meghaladja majd az európaiakét. Levkovich a Wall Streeten uralkodó hangulatban a befektetői pszichológia szempontjából további emelkedésre utaló jeleket lát. A Citi Pánik-Eufória modellje, illetve az állami fogyasztói bizalom indexei történelmi mélypont közelében állnak annak ellenére, hogy a közelmúltban szépen emelkedtek a tőzsdemutatók. Ilyen helyzetben a történelmi tapasztalat szerint a következő három-hat hónapban érezhető emelkedésbe kezdenek a tőzsdék – állítja a szakember.
A Standard & Poor’s 500 vállalatát tömörítő indexe – amely jelenleg 1260 ponton áll – 1400 pontra emelkedhet az idei év végére, prognosztizálja egybehangzóan a Citibank és a Goldman Sachs is. Az amerikai bizakodás általános indoklása szerint a legtöbb újvilági részvény 25 százalékkal áll valós értéke alatt, s ez óriási növekedésre nyújt lehetőséget. Különösen szembetűnő ez a jelenség a 25 legnagyobb papír (Mega-Caps) esetében. Az AIG, a Cisco, az Amgen vagy a Dell részvényei értéküket tekintve 20 éves mélyponton vannak. Ha mindehhez hozzávesszük, hogy a gazdasági növekedés az öreg kontinensen 2006-ban jóval az amerikai alatt lesz, akkor az amerikai papírokban kell látnunk jobb befektetési lehetőséget – állítja Teun Draasima a Morgan Stanley-től.
Levkovich optimizmusát a tavaly csupán 3 százalékot emelkedett S&P 500 idei évi szárnyra kapásával kapcsolatban azzal is magyarázza, hogy az indexben szereplő vállalatok nyereségessége 2005-ben számottevően növekedett.
A jelenlegi átlag 7,5 százalék, ami magasabb, mint a 2000-es év tőzsdei boomja idején volt. Ez alapján az idei évre várható árfolyam/nyereség arány 14,7 százalék az S&P 500-nál viszont csak 12,4 százaléka német DAX és 11,9 a francia CAC 40 esetében, míg 12,3 a londoni FTSE-100-nál.
Az amerikai gazdaságban uralkodó konjunktúraciklust nem vitatják az európai elemzők, azonban összességében az európai részvényindexek gyorsabb növekedésére számítanak 2006-ban. Az amerikai részvényárak egy számjegyű növekedésével szemben jó húsz százalékot emelkedtek a fontosabb európai vállalatok papírjai tavaly.
A Deutsche Bank elemzői a jövő évre vonatkozó tanulmányukban elismerik, hogy az európai tőzsdék szárnyalása valójában csak léggömbeffektus. Ugyanakkor az amerikai piacon mért példák alapján elmondható, hogy 1945 óta a tőzsdelufik átlagosan 44 hónapig tartottak, miközben a befektetőknek átlag osan 90 százaléknyi profitot hoztak.
A jelenlegi európai lufi viszont még csak 39 hónapja fúvódik, és eddig csupán mintegy 65 százalékos pluszt hozhatott.
