Tartásra leminősítve a még vonzó árú OTP

Ugyanakkor az OTP árfolyamszintjét továbbra is vonzónak ítéli meg, tekintve a bank 2009-2010-es kilátásait és a közép-kelet-európai bankok árazási szintjeit, ezért fenntartja Véleményét az elemző:  minden egyes nagyobb eladói hullámot vételre kell kihasználni, ha 2008-on túlra tekintünk.

Az OTP várhatóan május 15-én, csütörtökön teszi közzé 2007 negyedik negyedévére vonatkozó gyorsjelentését. A nettó eredményt tekintve éves bázison (2007 első negyedévéhez képest) majdnem 11 százalékos bővülésre számít az elemző annak ellenére, hogy a bázisidőszak már teljes mértékben tartalmazta az orosz és ukrán leányok számait (ezeket 2006 végén konszolidálta az OTP).

A hazai piacot tekintve az OTP várakozása szerint a korábbi negyedéveknél is nagyobb lendületet mutatott a lakossági hitelezésben, amit nagy valószínűséggel a japán jen alapú hiteltermékek értékesítése is támogatott. Az elemző megjegyzi ugyanakkor, hogy a devizahitelek jelentős hazai térnyerése növekvő kockázatot jelent a bank szempontjából.

Az orosz és az ukrán bank kedvező számainak köszönhetően a negyedévben az OTP korrigált nettó kamatmarzsa 5 százalék felett maradhatott annak ellenére, hogy Oroszországban, Ukrajnában és hazai színtéren is valamelyest szőkültek a kamatmarzsok (a magasabb forrásköltségek és a magyarországi támogatott lakáshitelek folytatódó átárazása miatt).

A negyedéves záróárfolyamokat tekintve a forint gyengült az euróval szemben (2007 végi és 2008 március végi összehasonlítást tekintve), így kb. 1,1 milliárd forintos nettó devizaátértékelési-hatással számol az elemző az első negyedév tekintetében.

Összességében bankcsoporti szinten továbbra is jó hitelportfóliót várunk, bár a markáns orosz és ukrán hitelnövekedési dinamika nyomán némileg hígulhatott az állomány minősége. A biztosítási szegmens nettó bevételeinek tekintetében mérsékelt növekedésre számítunk, miközben a nettó díj- és jutalékbevételek bővülése stabil maradhatott.  A Groupama-OTP Garancia tranzakció várhatóan a folyó (második) negyedévben zárul le majd.

A külföldi leányok (orosz, ukrán, bolgár) esetében jelentős profitbővülést vár Sarkadi szabó Kornél az alaptevékenységekben a korábbi évhez képest, bár az orosz bankoknál vélhetően megugrott a céltartalékképzés, ami nyomást gyakorolhatott ezen leányok csoportszintű eredményhozzájárulására.

A személyi ráfordítások és egyéb, nem kamatjellegű kiadások moderált emelkedést tükrözhetnek majd éves bázison, aminek hátterében jelentős, az orosz és ukrán ügynökhálózathoz kapcsolódó jutalék- és egyéb prémiumkifizetések húzódhattak meg.

A Cashline elemzője szerint az OTP első negyedéves nettó eredménye megfelel majd a 10 százalékos növekedést tükröző tervek időarányos részének, főként ha figyelembe vesszük a csoport nyitott devizapozícióin keletkezett számításunk szerinti 1,1 milliárd forintos veszteséget (ez a tétel 2007 első negyedévében 2 milliárd forintos nyereséget jelentett, ami némileg torzítja az összehasonlíthatóságot - a korrigált nettó profit már ezzel a tétellel korrigált értéket jelez).

Az OTP éves árfolyama Forrás: BÉT

Bár a közép-kelet-európai bankszektor az elmúlt időszakban fellélegzett a pénzügyi szektort érintő nyomás alól, egyelőre nem világos, hogy milyen hosszú távon kell számolni a forrásköltségek megemelkedésével.

Az OTP napon belüli árfolyama Forrás: BÉT

Habár a régió bankjai olyan pozícióban vannak, hogy a magasabb költségeiket képesek továbbhárítani az ügyfelekre, és emellett a bankcsoporton belül is módjukban áll a forrásokat átcsoportosítani (a vállalati hitelezésről még inkább a lakossági hitelezésre tolódhat a hangsúly), a forrásköltségek tartós megemelkedése 2009-ben potenciálisan visszavetheti az agresszív terjeszkedést és a profittervek lefelé módosítását eredményezheti.