Az EKB is a pénznyomtatási programba kezdhet

Az Európai Központi Bank döntését övezte a legnagyobb figyelem a múlt héten a nemzetközi piacon. Egyre erősebbek a piaci várakozások, hogy az EKB is beveti az atomfegyvert, vagyis az eszközvásárlási programot. E lépést az EKB korábban mindig vonakodott megtenni: ha államkötvényt vásárolt is a piacon, azt is sterilizáltan tette, vagyis nem növelte a pénzmennyiséget. Az amerikai Federal Reserve a QE3 programja révén – ha egyre lassabban is de – folyamatosan pumpálja a dollárt a piacra, miközben az EKB mérlegfőösszege rendkívüli mértékben csökken, mivel a bankok fizetik vissza korábbi likviditási program (LTRO) keretében kapott összegeket. Az euró pénzmennyiség szűkülése és a dollár bősége oda vezetett, hogy két és fél éves csúcsra kapaszkodott a közös európai fizetőeszköz a zöldhasúval szemben. Az EKB tehát lépéskényszerben van, ha nem akarja, hogy a periféria országai még tovább veszítsenek versenyképességükből a túl erős deviza révén. Ugyan a központi bank egyelőre nem lépett a csütörtöki kamatdöntés során, Mario Draghi elnök sajtótájékoztatója már erős verbális intervenciónak tekinthető. Konkrétan megemlítette, hogy szóba került az amerikai mintájú eszközvásárlási program, és a sterilizáció kérdését is vizsgálják. Valószínűleg a kommunikáció nem lesz elég, hogy az eurót gyengülésre bírja, idővel át is kell lépni a „Rubicont”. Ha ez megtörténik, az a feltörekvő piaci devizákra és a forintra is kedvező hatással lehet, és kiegészítheti Magyarország hatalmasra duzzadt folyó fizetési többletének pozitív hatásait. A negyedik negyedévben a vártnál is nagyobb, 637 millió euró szufficitet hozott e mérleg, az egész tavalyi évet tekintve pedig 2,9 milliárd euró többletet láthatunk (szemben a 2012-es egymilliárd euróval). Ha tőkemérlegben elszámolt EU pénzeket is belevesszük a számításba, akkor azt látjuk, hogy 6 milliárd euróra rúgott az ország finanszírozási képessége. Többségében ezzel sikerült finanszírozni a külső eladósodottság továbbra is radikális csökkenését, tavaly a GDP 128 százalékáról 118 százalékra csökkent ez a mutató.