Nincs buborék a piacokon?

A múlt héten a Fed ülésezett, s elnöke, Janet Yellen ezt követően – egy újságírói kérdésre válaszolva – kifejtette, hogy a részvénypiacok normálisan árazottak, így a Fed modelljeiben, a döntéshozatalban, most nem játszanak különös szerepet. Ez azért tűnik különösnek, mert több mint fél éve a piaci szereplők nagy része nagyobb esést vár a piacokon.
A grafikonokra nézve 5 év erőteljes áremelkedést láthatunk a fejlett piaci indexekben. Ugyanakkor, ha a P/E rátákra tekintünk, akkor csakugyan a szokásos értékeket láthatjuk, ha az elmúlt 15-20 év átlagát vizsgáljuk. A fejlett piacok – DAX, Dow Jones, S&P500 – viszik a prímet. Ezek a piac vezetői, miközben a feltörekvő piacok részvényindexei lemaradók. A növekedési kilátások függvényében ábrázolva az egyes piacok P/E rátáit azt találjuk, hogy a Nasdaq, Dow Jones, S&P500 kicsivel a piaci átlag felett van árazva, míg az FTSE100, DAX vagy éppen az ATX indexek a piaci átlagnak megfelelő P/E rátával rendelkeznek. Ugyanakkor a feltörekvő világhoz köthető piaci indexek, a Hang Seng, a Sanghai, a Bovespa vagy éppen a BUX index a lemaradók táborát erősítik.
Hosszabb távon ez nyílván változni fog. A lemaradók valószínűleg valamiféle felzárkózási folyamaton fognak keresztül menni. Viszont egyelőre a „vezető” indexek csakugyan jó állapotban vannak. Még ha lassan is, de a vállalati profitok 5-20 százalék közötti mértékben növekednek, miközben a hozamok úgy tűnik, hogy tartósan alacsonyan maradnak. Ezek a tényezők pedig továbbra is támogatóan hatnak a piacokra.