Tovább erősödik a dollár

A befektetők egyre inkább készülnek a Federal Reserve monetáris politikájának normalizálódására – a válság kitörése óta az első kamatemelése – és az Egyesült Államok gazdasága is egyre erősebb. A Janet Yellen vezette Fed várhatóan szerdán 35 milliárd dollárról 25-re csökkenti a havi eszközvásárlások keretösszegét, és az is kiderül, hogy az USA gazdasága hogyan teljesített a második negyedévben. Elemzők szerint 3,1 százalékkal is nőhetett a GDP az első negyedéves 2,9 százalékos visszaesés után. Akkor a dermesztő hideg miatt fagyott le a gazdaság, vagyis a zsugorodás átmeneti lehetett.

A dollár az elmúlt hetekben az euróval szemben is lendületet vett, amit támogatott, hogy Yellen júliusban a vártnál korábbi kamatemelés lehetőségéről beszélt. Szakértők a jövő év második felére teszik az első szigorítás időzítését. A Fed nem csak, hogy a vártnál hamarabb növelheti az alapkamatot, de az is elképzelhető, hogy a kamat viszonylag gyorsan emelkedik majd. Az amerikai gazdaság és a munkaerőpiac állapota ezt akár meg is engedheti, ha olyan kedvező adatok érkeznek, mint az elmúlt hónapokban. A munkanélküliségi ráta júniusban 6,1 százalék volt, amire a válság kitörése óta nem volt példa, és jelenleg úgy tűnik, októberben egy 15 milliárd dolláros vágással ki is vezetheti a Fed a pénznyomtatási programját.

Nem csak a dollár erősödése, hanem az euró gyengélkedése miatt is lefelé mozog a devizapár, hiszen az euróövezetben a Fed politikájával ellentétes lépések jöhetnek. A dollár malmára hajthatja a vizet az is, hogy az utóbbi időszakban újra népszerűvé váltak a kevésbé kockázatos eszközök, miután az orosz-ukrán konfliktus egyre inkább elmérgesedni látszik. Az eszközök között a befektetők megtalálják az amerikai állampapírokat is, amelyeknek a hozama emelkedet is a Fed kamatemelésének beárazásával. Az euró/dollár árfolyamot az is lefelé nyomja az Erste elemzői szerint, hogy az orosz szankciók kilátásba helyezése több európai ország növekedésére is negatív hatással lehet.

Májusban még másfél éves csúcson járt az euró/dollár árfolyam, 1,40-es szinten, most viszont féléves mélyponton áll a kurzus, és megtört az emelkedő trend is. A Commerzbank elemzői szerint a mostani 1,344 körüli árfolyamról hamarosan elérheti az 1,34-es kurzust is a devizapár.

A válságot követően a Fed politikája nagymértékben befolyásolta a dollár árfolyamát, a folyamatos lazító lépésekre gyengülni tudott a zöldhasú. Az amerikai jegybank kötvényvásárlásának mostani leépítése és a tervezett kamatemelése most is nagy hatást gyakorol az árfolyamra, az Európai Központi Bank viszont csak visszafogottan mozgatja a piacokat. Ez egyrészt annak köszönhető, hogy a Fed a világ legnagyobb hatású jegybankja, másrészt az EKB a válság során szinte végig tartózkodott a nem konvencionális eszközöktől, a tagállamok között pedig széthúzás volt a monetáris politikai intézkedésekről.

Működik a hüvelykujjszabály?

Az elmúlt hónapokban részben működött az az egyszerű hüvelykujjszabály, miszerint a dollár erősödésével párhuzamosan a forint gyengült. Ez akár azzal is magyarázható, hogy a feltörekvő devizának – vagyis kockázatosabb eszköznek – számító forint ellentétesen mozog a fejlett piaci, általános esetben menedékdevizának tekintett amerikai dollárral. Vagyis a dollár esetleges további erősödéséből a forint esésé adódna, azt azonban nem szabad elfelejteni, hogy a hazai kamatvágási ciklus leállítása támogatja a forintot. A devizahiteles csomag viszont bizonytalanságot okoz.