Hetvenhét óriás viszi a hátán a részvénypiacokat
Sok befektető töprengett már azon, hogy mi az oka az utóbbi idők részvénypiaci ralijának, amikor egyre-másra jönnek a hírek a világ minden részéből a gyengülő gazdasági növekedésről, ráadásul a kötvénypiaci hozamcsökkenés is nehezebb időket jelez.
A valóság az, hogy a legtöbb részvény messze elmarad a 18 hónappal ezelőtti kurzusától, de ezt azért nehéz észrevenni, mert az indexeket az olyan nagy cégek dominálják, mint az Apple, a Microsoft vagy az Amazon – állítja Andrew Lapthorne, a Société Générale stratégiai elemzője. A tőzsdeindexek ugyanis nem egyenlő mértékben, hanem a piaci értékük által meghatározott súlyozással veszik figyelembe a részvényeket. Lapthorne hozzáteszi, hogy az MSCI World index által követett 1700 cég közül a százmilliárd dollárt meghaladó tőzsdei kapitalizációjúak nagyon jól szerepelnek, de az 5 milliárd dollár alatti cégértékűek még mindig nem tudták ledolgozni tavalyi árfolyamveszteségüket. Még érdekesebb, hogy összesen csupán 77 olyan óriáscég van Lapthorne szerint, amely százmilliárd dollárnál többet ér, de ezek a globális tőzsdei kapitalizáció 27 százalékát teszik ki. A másik oldalon a 11 ezer egymilliárd dollárnál kisebb értékű cég csaknem 10 százalékot bukott tavaly január óta. Éppen ez a gond – mondja Lapthorne. Az a maroknyi gigavállalat hamis képet sugall, a legtöbb cég gondokkal küszködik.
Az S&P 500-as index – folytatja Lapthorne – 2018 januárja óta 11 százalékkal erősödött, ugyanakkor az 50 millió dollárnál értékesebb amerikai vállalatok több mint felének a részvényei veszítettek értékükből ez alatt a másfél év alatt a FactSet adatbázisa szerint. Globálisan nézve a képet még rosszabb a helyzet. A részvények kétharmada amerikai dollárban számítva alacsonyabban áll, mint 18 hónappal ezelőtt, az átlagos csökkenés mértéke 14 százalék. Még akutabb a probléma, ha azokat a kisvállalatokat vesszük szemügyre, amelyek nem a gyors növekedést lehetővé tévő üzletágakban tevékenykednek. Az MSCI amerikai kis cégeket követő indexe 5 százalékot esett tavaly január óta, míg a globális kisrészvényindex csaknem 10 százalékos visszaesést mutat. Mintha már láttunk volna hasonlót – kommentálja Lapthorne megállapításait a Barron’s online üzleti lap. A 90-es évek végén a nagy értékű cégek árfolyama ugyanígy felülmúlta a piaci átlagot, míg a többiek gyengélkedtek. Amikor aztán 2000-ben kidurrant a dotcomlufi, a nagy veszteségeket éppen az óriások szenvedték el, és jött egy hirtelen markáns váltás a kisebb értékű részvények irányába, amelyek hét évig felülteljesítették a piacot.
