Vételre javasolja a Goldman a Telekomot

Felülvizsgálta a Magyar Telekom-részvényre vonatkozó ajánlását a Goldman Sachs. A 12 havi célár szinte változatlan, de így is 30 százalékos felértékelődéssel kecsegtet.

Változatlanul vételre ajánlja a Goldman Sachs (GS) a Magyar Telekom-részvényeket. Frissített elemzésében 579 forintos 12 havi célárat határozott meg, amely az aktuális árfolyamot 30 százalékkal haladja meg. Az elemzőház még a november 6-án esedékes Telekom-gyorsjelentés előtt aktualizálta főbb várakozásait. Ezek legfontosabb megállapítása, hogy a 2019–2023 közötti időszakban a Telekom éves árbevétele az öt év átlagát tekintve 1,5 százalékkal lehet alacsonyabb a korábbi Goldman-elemzés prognózisával összevetve.

A módosítás okát az elemző nem pontosította, de vélhetően a T-Systems leendő értékesítéséről van szó. Figyelembe kell venni azonban az RI/IT-szolgáltatások általánosan alacsonyabb marzsait, ezért a következő öt évben összességében a csoportszintű EBITDA jobb lehet a korábban vártnál. Hiába prognosztizál azonban javulást az üzemi eredmény szintjén a GS, a társaság nettó eredményét tekintve kismértékben már pesszimistább, az idei egy részvényre jutó profit- (EPS) várakozást

3 százalékkal 43,88 forintra csökkentette az elemző, indokként a Telekom emelkedő kamatkiadásait jelölve meg. Telekom-modelljében a GS változatlanul 4,2-szeres EV/EBITDA-értékkel kalkulál 2020-ra. A kockázatok oldaláról nincs érdemi változás: romolhat a makrogazdasági környezet, és az osztalékszint is okozhat csalódást a részvényeseknek.

A GS szerint az idei csoportszintű Telekom-árbevétel még 5 milliárd forinttal sem múlja felül a 2018-ast, az üzemi eredményben (EBIT) viszont 8,7 százalékos lehet az előrelépés. Nagyarányú adósságcsökkentést előlegezett meg a Goldman a Magyar Telekomnak: amíg tavaly év végén az EBITDA 1,4-szeresére rúgott a hitelállomány, 2021 végére ez 0,7-re apadhat.

Várakozásuk szerint a Telekom-osztalék továbbra is ígéretes hozammal kecsegtet a részvényeseknek. Az idei nyereségből fizetendő, korábban 27 forintban meghatározott osztalék 6,1 százalékos hozamot biztosíthat a tulajdonosoknak, ez 2021-ben 7,9 százalékra emelkedhet. Jóllehet a Goldman a 12 havi célárra 579 forintot jelölt meg, sajáteredmény- és osztalékhozam-várakozásai alapján – a Világgazdaság kalkulációi szerint – az elemzőház a jövő évre 445,9 forintos árfolyamot (ez épp a tegnapi szint) és 29,9 forintos részvényenkénti osztalékot prognosztizál.

A Goldman Sachs 579 forintos új célára szinte megegyezik az eddig érvényben lévő ajánlással, amely 580 forintos célszintet határozott meg. A Magyar Telekom-papírok tegnap 0,2 százalékos emelkedés után 446 forinton fejezték be a kereskedést, az idén pedig 1,4 százalékkal emelkedtek, és emellett részvényenként 25 forint osztalék is megillette a társaság tulajdonosait. Az idei Telekom-árfolyamcsúcs 476,5 forint volt, a legolcsóbban pedig 407 forintért lehetett Mtelekom-részvényt venni. A Reuters adatbázisában elérhető elemzői célárak mediánja tegnap 510,5 forint volt. Pillanatnyilag a GS célára a legmagasabb, míg a legpesszimistább az Erste-papíré 420 forinttal.