Átértékeli üzletpolitikáját a Tencent

Vegyes évet zárt a világ egyik legnagyobb holdingvállalata, a kínai Tencent. A csaknem 21 százalékos éves hozam nem fest ugyan rosszul, de alacsonyabb az S&P 500 indexénél, viszont megegyezik a Shanghai Composite és a kínai részvénypiac teljesítményével. Az elmúlt években a vállalat meglehetősen stabil, növekvő árbevételt tudott produkálni fő tevékenységeivel. Jelentős részt tettek ki ebből a befektetések, átlagosan a bevétel mintegy 25 százalékát hozva.

Viszont ha vetünk egy pillantást a Tencent GAAP és Non-GAAP számviteli rendszerek alapján kimutatott eredményességére, akkor látszik, hogy negyedévről negyedévre mennyire ingadozó és volatilis a cég befektetési portfólióján elért eredmény, szemben a sziklaszilárd teljesítményt hozó alaptevékenységekkel (fintech, felhő- és üzleti szol­gáltatások). Részben emiatt, részben a kevés megfelelőnek ítélt lehetőség miatt a vállalat 2019-ben több mint 50 százalékkal csökkentette a befektetési kiadásait, és nagyobb fókuszt helyezett az említett alaptevékenységek bővítésére. A kedvezőtlen makrogazdasági környezet – benne a kínai gazdaság lassulásával és a kereskedelmi háborúval – szintén negatívan hatott a holding befektetési kedvére.

Egyelőre nincs egyértelmű jelzés arra, hogy a Tencent hosszabb távon is visszafogja-e a befektetési kiadásait.

Véleményem szerint a kereskedelmi megállapodás első fázisa az amerikai és a kínai fél közt épp az ellenkező irányba hat. Emellett 2019-ben a korábban gyengélkedő online játéküzletág kezdett feltámadni, ami nagymértékben javította és javíthatja ezután is a vállalat működési cash flow-ját. Mindezek mellett úgy gondolom, hogy a fintech és az üzleti szolgáltatási tevékenység bővítéséhez szükség lesz további forrásokra. Összességében tehát nem tartom valószínűnek, hogy a befektetési kiadásait tartósan csökkentené a Tencent. Az lesz a kulcskérdés, hogy milyen hatékonysággal tud olyan részesedéseket, stratégiai befektetéseket eszközölni, amelyek elősegítik jól teljesítő alaptevékenységeinek a növekedését.