Beárazzák az elemzők az Appeninn jövőképét

Egyelőre felhalmozásra javasolja az Appeninn részvényeit Gaál Gellért, a Concorde tőkepiaci szakértője, aki a 743 forintos célár revíziójának szükségességét az ingatlanhasznosító cég 2018-as stratégiájának múlt héten közzétett frissítésével indokolta. A részletesebb elemzés elkészültéig két fontos új célkitűzést emelt ki: a részvényesi érték növelését és a belépést a turisztikai ingatlanok piacára. Az előbbivel szemben enyhén szkeptikus az elemző, mivel már a koronavírus-válság előtt is mintegy 50 százalékkal alulértékeltté vált a részvény az egy papírra jutó nettó eszközértékhez mérten. Gaál Gellért szerint ebben a helyzetben a sajátrészvény-vásárlás nyújtaná a legmagasabb hozamot a befektetett tőkére vetítve, és ez a lépés növelné leginkább a részvényesi értéket is. Ám nem ért egyet az elemző azzal, hogy a részvényárból és az egy részvényre jutó nettó eszközértékből számított mutató (P/NAVPS) meghatározásakor az Appeninn a teljes ingatlanvagyonával kalkulál. A konkurens vállalatokkal való összehasonlíthatóságot jobban szolgálná, ha csupán a hozamot termelő ingatlanai értékére vetítené a részvénykurzust. Ha a P/NAVPS mutatót a cég jövedelmet nem hajtó eszközei nélkül határozzuk meg, 72 százalékra módosulna az alulértékeltség mértéke, ami már nem is marad el annyira a nyugati vállalatok 90 százalékos indexétől.

Frissített stratégiájában az Ap­pe­ninn megerősítette, hogy évi 15 százalékos bővülést tervez a nettó eszközértékben 2022-ig, az EBITDA-t pedig évi 34 százalékkal növelné. Gaál Gellért szerint e bővülés forrását azonban nem említi meg a stratégia. Csupán feltehető, hogy a magasabb kategóriájú ingatlanok portfólióba kerülése, a balatoni fejlesztések termőre fordulása és az EBITDA-marzs javulása lehet a kulcs. A cégnek több részletet kellett volna elárulnia a növekedés finanszírozásáról is, hiszen ha szabályozott ingatlanbefektetési társasággá alakul, profitjának 90 százalékát osztalékként kell kifizetnie – írta az elemző.