Jelentősen növelhetik a Masterplast értékét az új fejlesztések

Teljesíthetők a Masterplast közelmúltban bejelentett ambiciózus növekedési tervei, ez további tetemes árfolyam-emelkedést hozhat a társaság részvényeinek, az új beruházások kivitelezési kockázata azonban a jelenlegi fázisban még igen nagy – mondta a Világgazdaságnak Bukta Gábor, a Concorde elemzője.

Az építőipari alapanyaggyártó Sárszentmihályon 9,5 milliárd forintból épít egészségipari alapanyagokat előállító üzemet, szerbiai üvegszövetgyárát 7,5 millió euróból fejleszti, és a fejlesztésekből bevétel- és eredménynövekedésre számít. A magyar beruházásnak a 80 százaléka, a szerbiainak pedig a 39 százaléka vissza nem térítendő állami támogatás.

A bejelentett nagyberuházások és a menedzsment frissített eredménycéljai miatt a novemberben meghatározott, 1488 forintos célárat felülvizsgálja a brókercég, ám változatlanul felhalmozásra ajánlják a papírokat. Figyelembe véve a társaság várakozásait, még az igen konzervatív, 25 százalékos likviditási diszkont mellett is 2695 forintra lehetne taksálni a részvények értékét a Concorde szerint, ha sikerül teljesíteni a következő évekre kitűzött célokat. A magyarországi projekt 483, a szabadkai beruházás 451 forinttal növelheti a Masterplast-részvények értékét, a betervezett organikus növekedés pedig további, mintegy 400 forintot tehet hozzá a korábbi célárhoz, a likviditási diszkont és az időtényező figyelembevétele nélkül.

A két üzemben magasabb marzstartalmú terméket állítanak majd elő, a tervezett fejlesztések kivitelezési kockázata azonban még igen nagy, az időjárás mellett most a pandémiás helyzet is lassíthatja a munkálatokat. „Egy viszonylag szűk határidőre szóló beruházásnál mindig vannak kivitelezési kockázatok, fennáll a veszélye, hogy bő hat hónapon belül nem sikerül felhúzni a magyarországi gyártósort, ezzel pedig az állami támogatás egy részét elveszítheti a cég. Egyelőre jó ütemben halad a projekt, de amíg nem indul meg a termelés, addig ezzel a kockázattal érdemes számolni. A szerbiai üzemnek 2022-re kell elkészülnie, ott ilyen szűk határidő nincsen” – hangsúlyozza a szakértő.

A szabadkai és a sárszentmihályi új egységek termelése 2024-ben érhet a csúcsra, ekkor 28 millió euróval növelhetik a társaság forgalmát (az előbbi 18, az utóbbi 10 millió euróval) miközben a két egységben előállított, magasabb hozzáadott értékű egészségügyi és üvegszövet termékek 7,8 millió euróval járulhatnak majd hozzá az EBITDA-hoz.

Az impozáns eredményvárakozásokat figyelembe véve akár az intézményi befektetők fantáziáját is megmozgathatja a Masterplast. Az utóbbi időszak intenzív részvényár-emelkedése után egy korrekció benne van a levegőben, de a magyar társaság részvénye továbbra is kifejezetten vonzó árazású a nyugat-európai szektortársakhoz képest – véli az elemző. Az elmúlt hónapok árfolyamralija nyomán jó eséllyel már márciusban megszerezheti a BUX-tagságot a társaság, amely a Concorde számításai szerint – a jelenlegi árfolyamszint mellett – 0,4-0,5 százalékos súlyt kaphat a kosárban. Ez pedig további félmilliárd forint beáramlással járhat a Masterplast-papírok piacán a passzív, BUX-követő alapok és a nyugdíjalapok vásárlásai révén.