Állampapír, amerikai részvény, defenzív portfólió: érdemes időben felkészülni Trump elnökségére

Donald Trump megválasztásával kevésbé kiszámítható irányt vett az amerikai gazdaságpolitika – állapította meg éves kitekintő elemzésében az Equilor Befektetési Zrt. vezető elemzője, Muhi Gergely. A szakértő kiemelte, az amerikai elnök választási ígéretei akár jelentősen negatívan hathatnak a világ és az Amerikai Egyesült Államok gazdaságára, nem zárható ki, hogy elfogadásukig felhígulnak, vagy meg sem valósulnak.

Erős az amerikai gazdaság, de ehhez még Trumpnak is lehet pár szava

Az USA gazdasága 2024-ben is dinamikusan növekedett, az inflációt sikerült leszorítani, de továbbra is azonosíthatók felfelé mutató kockázatok: a legnagyobb bizonytalanságot Trump vámpolitikája okozza, mivel az mind a növekedési, mind az inflációs folyamatokra nagy hatást gyakorolhat. 

Az Equilor szerint a régi-új elnök beiktatását követően szinte azonnal megkezdődhetnek a tárgyalások a vámokról Kínával és az Európai Unióval, de akár más országokkal is, és elsősorban a nemzetbiztonsági szempontból kritikusnak ítélt ágazatokban, mint 

• a védelmi szektor, 
• az orvosi felszerelések
• és az energiaipar

területein érkezhet új vámpolitika. 

Amerikával szemben a világ többi részén továbbra is nyomott gazdasági aktivitás várható az Equilor várakozása szerint: az európai növekedés rendkívül visszafogott maradhat, Kína pedig várhatóan nem tudja kellő mértékben stimulálni a gazdaságát az érdemi növekedés eléréséhez, és ezt a kedvezőtlen helyzetet tovább ronthatják a potenciálisan bevezetendő amerikai vámok is. 

Kamatcsökkentési nyomás alatt az EKB, növekedési kétely Európában

Az eurózónában az inflációs aggodalmak helyét a növekedési kételyek vették át, miután az inflációt sikerült visszaszorítani a 2–2,5 százalékos tartományba. A teljes gazdaság közel 30 százalékát adó Németországban az ipari szektor továbbra is szenved egyrészt a magas energiaárak, másrészt a kereslet visszaesése miatt, így a tavalyi 0,7 százalék után idén is csak mindössze 1,1 százalékos lehet a gazdasági növekedés a térségben. 

– mutatott rá a folyamatokra Muhi Gergely. Az Európai Központi Bank a vártnál is gyorsabb ütemben csökkenti a kamatot, ugyanakkor az USA-ban a vártnál magasabban alakulhat a hosszú távú kamatpálya, így a feltörekvő piaci jegybankoknak jelentősen lecsökkent a mozgásterük.

PMÁP-kifizetések, megugró lakossági fogyasztás itthon

Magyarországon a lakossági fogyasztás bővülése folytatódhat 2025-ben, köszönhetően a reálbér-növekedésnek, miközben az óvatossági motívum fokozatosan visszaszorulhat, és a fogyasztást segítheti az állampapírpiacról kiáramló kamattömeg is. A növekedést támogatja, hogy a második fél évben három nagy gyár (BYD, BMW, CATL) is megkezdi a termelést, ugyanakkor azok GDP-hez hozzáadott értéke nagyban függ majd a globális autóipari kereslettől. Várhatóan az idei évben 0,6, míg jövőre 0,8 százalékkal emelhetik meg a GDP-t, majd 2030-ban már 2 százalékát tehetik ki. 

Az Equilor várakozása szerint a mezőgazdaság hozzájárulása a GDP-hez az alacsony bázis miatt magas lehet, miközben legfontosabb exportpiacunkon, a német feldolgozóiparban továbbra sem látszik érdemi, pozitív fordulat. Mindezek alapján a GDP-növekedés 2025-ben 2,2, jövőre 3,4 százalékos lehet. 

a következő csökkentésre a harmadik negyedévben kerülhet sor az inflációs folyamatok, illetve a forint árfolyamának függvényében, majd a kamatvágási ütem várhatóan jövőre felgyorsul. 

Az elmúlt hónapokban tapasztalt forintgyengülés (mely részben külső hatásoknak volt köszönhető, így Trump győzelmének, illetve az azt megelőző és követő dollárerősödésnek) az Equilor várakozása szerint többletinflációt okoz. A tavalyi euró-forint átlagár 395,4 volt, jelenleg pedig már közel 5 százalékkal gyengébb a forint, miközben a gyengülés 25 százaléka jelenhet meg a fogyasztói árakban.

Ha tartósan a mostani szinten ragad az árfolyam, az több mint 1 százalékkal növelheti meg az inflációt. Az Equilor a mostanihoz képest további gyengülésre számít, így az év végén 420 forint körül alakulhat az euró árfolyama, az átlagos infláció 2025-ben pedig 4 százalékos lehet, míg jövőre 3,5 százalékra csökkenhet a ráta.

Az amerikai tőzsde lehet a 2025-ös év nyertese

A megnövekedett kockázatok és az elmúlt évek tőzsdei ralija nem hozza kedvező helyzetbe a befektetőket, Muhi Gergely ugyanakkor úgy látja, hogy a bizonytalanságok ellenére ilyen kedvezőtlen együttállás mellett is van lehetőség jó hozamokat elérni a befektetéseken. Az Equilor vezető elemzője szerint ha a rövid távú hatásokat nézzük, akkor a várható gazdaságpolitikai intézkedések eredője arra mutat, 

A védővámok rövid távon segítik az USA gazdaságát, emellett az egyelőre stabilnak tűnő gazdasági növekedés, és az egyre szélesebb körben alkalmazott mesterségesintelligencia-megoldásoknak köszönhető növekvő hatékonyság mind segítik az amerikai vállalatok profitabilitásának javulását. 

Az amerikai tőzsdeindexek szintjén azonban jelentős emelkedésre nem érdemes számítani, már így is rendkívül pozitív világkép van beárazva a részvényekbe. A vezető elemző hozzátette, hogy az egy részvényre jutó eredmény növekedésével párhuzamosan lehet számítani egy számjegyű tőzsdei emelkedésre. 

Defenzíven érdemes összeállítani a portfóliókat

Az Equilor Befektetési Zrt. elemzése szerint a sok bizonytalanság miatt érdemes szárazon tartani a puskaport, amit 

A PMÁP-kötvények következő időszakban esedékes kamatfordulója után kevésbé lesznek vonzók, helyettük a lakossági állampapírok közül jelenleg a FixMÁP tűnik érdekesnek, de akár új, vonzó állampapír-sorozatok is érkezhetnek. Az állampapírok közül a rövid amerikai kötvények nyújthatnak kedvező alternatívát, melyeket a dollár ereje támogathat.

A tőkepiacokon megfelelő kockázatkezeléssel és odafigyeléssel a bizonytalan körülmények között is lehet jó befektetési lehetőséget találni. Az Equilor szerint érdemes a magyarhoz hasonlóan Lengyelországban is visszaesett lakossági fogyasztáshoz kapcsolódó kiskereskedő cégek részvényeit megvizsgálni, melyek árfolyama a fogyasztás élénkülésével ismét felfelé indulhat. Ezek közül Muhi Gergely szerint érdemes kiemelni Közép-Európa vezető diszkont háztartási kiskereskedőjének, a Pepcónak, valamint a legnagyobb lengyel élelmiszer-diszkontlánc, a Biedronka üzemeltetőjének (Jeronimo Martins) a részvényeit mint vonzó befektetési célpontot. 

látja a legnagyobb növekedési potenciált az Equilor.