Vakrepülés a tőzsdéken: összemérhetetlenek a profitprognózisok
Zárójelbe teszi a tőzsdei prognózisokat a vámháború. A vállalatok előrejelzései gyakran használják azt a fordulatot, hogy a számok még nem tartalmazzák az amerikai vámok hatását. Az sem ritka, hogy olyan a feltételezéssel élnek: Donald Trump a közeli jövőben visszavonja a vámok jelentős részét. De dupla forgatókönyvvel is találkozhatunk, miként a kilátások törlésére is van példa.
Ki így, ki úgy számol – hogy lesz ebből részvényértékelés?
A BMW optimistán azzal számol, hogy az amerikai elnök sorra köti a vámmegállapodásokat, így a vámok jórészt elillannak. Ezzel szemben a Vokswagen olyan kilátásokat adott, melyek nem számolnak a vámokkal. Míg a Ford, a Stellantis, a Delta Air Lines és a UPS törölte a prognózisokat. Más cégek pedig, mint a General Motors, a PepsiCo és a Procter & Gamble, csökkentették a célokat. A United Airlines pedig kreatívan két forgatókönyvet is kínál, egyet stabil környezetre, egy másikat recesszió esetére.
A Wall Street jelenlegi medián várakozása szerint az amerikai széles piacot leképező S&P 500 egy részvényre jutó nyereségének növekedése a következő 12 hónapban 8,9 százalékos lesz, ami 20,6-os határidős árfolyam/nyereség arányt. Ez ugyan történelmileg magas, de összhangban van az elmúlt öt év átlagával. Elemzők szerint ott a gond, hogy az indexkosárban homlokegyenest eltérő módszertannal készült vállalati prognózisokat összesítenek. Emiatt, könnyen elképzelhető, hogy
a részvények már most is jóval magasabb értékeltségen foroghatnak, mint ahogy az látszik.
Jellemző a bizonytalanságra: bár az első negyedéves eredményadatok erősek voltak, s az átlagosnál több vállalat javította második negyedéves előrejelzését, a brókerek áprilisban 2,4 százalékkal csökkentették a második negyedévre vonatkozó becsléseiket, ami historikusan erős pesszimizmust jelez.
Kettészakadt piac: ki reményre vágyik, ki párnára
Kinyílt az olló az előre tekintő és a visszatekintő részvényértékelések között. A folyamat nem most indult, már a kereskedelmi háború kezdete előtt leminősítették az S&P 500 és a technológiai részvények előretekintő profitvárakozásait. Ez részint a recessziós félelmekkel függött össze, részint Trump kilátásba helyezett, majd azóta megvalósult vámpolitikája miatt.
Kettészakadt a piac:
az előretekintő értékelések pesszimizmust sugallnak, ezért az örök optimisták áthangolódtak a visszatekintő értékelésekre.
A szemléletváltozás leértékeli az elmúlt években favorizált növekedési részvényeket, s újra kapósak az értékalapú vállalatok papírjai. Nem véletlenül, hiszen ahogy Fabiana Fedeli, az M&G Investments munkatársa fogalmazott:
Az értékalapú részvényekbe nem sok jövőbeni remény van beárazva, de a múltban felhalmozott értékelés legalább kipárnázza a tőzsdei eséseket.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.