Kinek lehet jó az erős euró?

"Az erős és stabil euró megfelel az euróövezet és a globális gazdaság érdekeinek" - hangzik a kihívással felérő nyilatkozat, amelyet az uniós pénzügyminiszterek és az EKB képviselőinek legutóbbi tanácskozásáról adtak ki. Az erős valuta szükségességére való utalás korábban az amerikai pénzügyminiszterek - főleg Robert Rubin - közleményeinek volt állandó eleme, a napokban azonban a tárca aktuális gazdája, John Snow kijelentette, a gyen-ge dollár élénkítené az amerikai exportot.

Miközben az unió területén tevékenykedő vállalatok egy része már érzi az egységes valuta erősödésének kellemetlen hatásait, az Európai Központi Bank és a pénzügyminiszterek elégedetten veszik tudomásul, hogy az euró közelít az 1999. januári startja idején fenntartott 1,1750 dolláros árfolyamhoz. Az irányzat - elemzők egybehangzó előrejelzése szerint - a következő hetekben is folytatódik, amit alátámasztani látszik a Reuters jelentése, a márciusi amerikai kereskedelmi mérleg hatalmas, 43,5 milliárdos hiányáról. A Financial Times ezzel kapcsolatban arra utal, a folyó fizetési mérleg az idén 600 milliárd dolláros deficittel zárulhat.

Az USA külgazdasági pozícióinak alakulását elemezve a brit lap szemleírója rámutat: fokozódik a gátszakadás bekövetkeztének veszélye, amikor a külföldi befektetők elkezdik tömegesen feladni amerikai pozícióikat. Jelenleg külföldi kézben van a forgalomban lévő államkötvények 45, a vállalati kötvények 35 és a részvények 12 százaléka. Ez a befektetői kör egyelőre nem kezdett tömeges kivonulásba, de az árfolyamváltozások miatt leértékelődő USA-beli aktíváik miatt egyre jobban aggódnak.

A kedvezőtlen árfolyamirányzatok ellen egyelőre fedezeti ügyletekkel védekeznek, későbbi határidőre adnak el dollárt, így az amerikai valuta leértékelődése ellen valamelyest védettek. A japánok például még így is egy-két ponttal magasabb hozamokra tudnak szert tenni, mint otthoni kihelyezéseik révén. Az európai exportőrök hasonló, határidős dolláreladásokkal védik jövőbeni bevételi pozícióikat. Mivel azonban mindkét fedezeti ("hedge-elési") technika dolláreladáson alapul, ezek is tovább gyengítik az amerikai valutát, és egy ponton valóban kiválthatják a tőke özönvízszerű kiáramlását.