Látványosan romlik az egyensúly

A várakozásoknál jóval nagyobb, majdnem 600 millió eurós hiánnyal zárt áprilisban a folyó fizetési mérleg. A romlásban az áru-, illetve a szolgáltatásforgalom is szerepet játszik: előbbi több mint félmilliárd euróval, utóbbi 200 millióval nagyobb passzívumot mutatott, mint 2002-ben. Az első négy hónapban az áruimport-, illetve

-exportdinamikák között 5 százalékpontos különbség alakult ki. Gyengén teljesít a - korábban a külső egyensúlyt jelentősen javító - idegenforgalmi ágazat is, hiszen még a rossznak számító 2002. esztendőnél is kisebb bevétel származott a turizmusból. Zsoldos István, a CA IB elemzője szerint az áprilisi magas hiány akár jó jel is lehetne, ha az a beruházások élénkülését jelentené, ám nagyobb a valószínűsége annak, hogy más belső keresleti komponensek okozzák a növekvő deficitet - mondja.

Nem csupán a hiány nagysága, hanem finanszírozási szerkezete is kedvezőtlenül alakul. A deficit forrása teljes egészében eladósodás. A gazdaság három nagy szektorának (a lakosság, az állam és a vállalatok) megtakarítási pozícióit vizsgálva megállapítható, hogy a költségvetési szektor túlköltekezése magyarázza a folyó fizetési mérleg hiányának romlását - fejtegeti Zsoldos.

Az elemző az idén a GDP 5,3 százalékára rúgó deficitet vár. Hasonló mértékű hiányra számít Kovács György, a Budapest Economist elemzője is. Bár az időarányos mutató alapján akár rosszabb is lehetne a helyzet, valószínű, hogy az előző évhez viszonyítva 2003 második fele nem mutat majd további jelentős egyensúlyromlást, hiszen akkor már ugyanazok a hatóerők érvényesültek, mint az idén - jelzi Kovács. Hasonlóan magas deficitre egyébként van még példa környezetünkben: Csehország is 5 százalék körüli GDP-arányos hiányra számíthat. Óriási különbség azonban, hogy ott a hiány mögött zömében termelői célú külföldi forrásbevonás áll, vagyis a hiányt finanszírozzák a közvetlen tőkebefektetések - hívja fel a figyelmet az elemző.

A duzzadó folyó hiánnyal kapcsolatos legfőbb kérdés rövid és középtávon, hogy a befektetők finanszírozhatónak tartják-e azt, illetve a romlást hosszú távú tendenciának jósolják. Amennyiben a piaci szereplők kedvezőtlennek ítélik meg a folyamatokat, annak a forint árfolyamára is komoly hatása lehet.

A kiábrándító adatok egyelőre nem hatottak különösebben a devizapiacra. A hazai fizetőeszköz ugyan gyengébben kezdett, de aztán a korábbi napok 259-260 forint körüli árfolyama állt be. Nem elképzelhetetlen, hogy a jegybank csendes intervenciója is segít abban, hogy az árfolyam az elmúlt napok zűrzavara után meglepően stabilan alakul.

A külső egyensúlyról kialakított képet kedvezően árnyalhatja majd a hónap végén esedékes első negyedéves adatrevízió. A KSH a külkereskedelmi statisztikát folyamatosan, hónapról hónapra módosítja a vámstatisztikai feldolgozásával és ellenőrzésével összhangban. Ez az utólagos adatrevízió a tapasztalatok alapján az exportot és az importot egyaránt érinti, s általában az import-export különbözetet "csökkenti". A múltbeli tapasztalatok alapján becsülhető utólagos kiegészülések mértékét az MNB hónapról hónapra előre megbecsüli, és az ezzel korrigált adatokat teszi közzé a havi fizetési mérleg statisztikában - tájékoztatta lapunkat Durucskó Mihály, a jegybank statisztikai főosztályának tanácsadója. Ha nincsenek jelentős, s korábban nem tapasztalt egyedi jelenségekkel magyarázható tényezők, akkor ettől az eljárástól az várható, hogy a negyedéves fizetési mérleg már említett felülvizsgálatakor nem derül fény nagy eltérésre az első közléshez képest. A KSH módosuló adataiból azonban úgy tűnik, hogy az idén januárban és márciusban több ilyen tényező fordult elő a feltételezettnél, ami a becsültnél nagyobb korrekciót eredményezett a külkereskedelmi exportadatokban. Ez arra utal, hogy az első három hónap fizetési mérlegének egyenlegét nagyban meghatározó áruforgalmi hiány is nagyjából 200 millió euróval kisebb lesz majd a hónap végén közzétett negyedéves kimutatásban a havi statisztikákban jelenleg jelzettnél. Ez ugyan a romló tendenciáról kialakult képet nem rombolja le, de kisebb mértékűvé teszi.