Folytatódhatnak a kamatvágások
Februárban újra pozitív meglepetést okozott az infláció. A tél utolsó hónapjában a piac által várt 3,6 százalékos árindexszel szemben mindössze 3,2 százalékos volt az egy évre visszatekintő árdinamika. Ennél alacsonyabb számot utoljára 1981-ben láthattunk.
Az inflációt több tényező együttes hatása nyomta negyedszázados mélypontra. Az élelmiszerárak a jó termés és az EU-csatlakozással járó piacnyitás következtében gyakorlatilag az egy évvel ezelőtti szinten állnak. Ennél is erőteljesebb a nyomás az árakon a ruházati és tartós fogyasztási cikkeknél, amit a hosszú ideje stabilan erős forint okoz.
Az erős hazai valuta hatása az utóbbi időszakban még jelentősebb volt, mint korábban, februárban a tartós fogyasztói árak körében egy hónap alatt félszázalékos deflációt mért a Központi Statisztikai Hivatal. Ez azt igazolja, hogy az árfolyam hatása akkor gyűrűzik be igazán az árakba, ha a kurzust stabilnak látják a gazdaság szereplői.
A 3,2 százalékos infláció nagyjából megfelel a Magyarországon egyensúlyinak gondolt drágulási szintnek, és megközelíti az euró bevezetéséhez szükséges mértéket. Ugyanakkor a index jelenlegi értékét néhány ideiglenes tényező is befolyásolja. Ilyen például, hogy az év eleji hatósági áremelések egy része még nem jelent meg az indexben, és az is, hogy aligha lesz még egyszer olyan kivételesen jó év a mezőgazdaságban, mint tavaly. (A következő hónapban a piac szerint kisebb emelkedés, 3,4 százalékos árindex jöhet.) Éppen ezért a jegybank 2005 végi 4 százalékos céljának - figyelembe véve a š1 százalékpontos toleranciasávot - nem fog "alálőni". A lapunk által megkérdezett elemzők előrejelzései szokatlanul széles sávban, 3 és 4 százalék között szóródnak, de összességében érzékelhető a prognózisok lejjebb szállítása.
Mindenesetre a lehetőségek adottak egy újabb jelentős kamatcsökkentésre. Mivel a hosszú hétvége alatt a külföldi devizapiacokon sem történt semmi érdemleges, feltehetően a jegybank a döntéssel megvárja a kamatdöntő ülés március 29-i időpontját. Úgy tűnik, a jelenlegi 8,25 százalékos irányadó kamat több lépésben 7 százalékig bizonyosan mérsékelhető, a következő ülésen akár a várakozásokat kicsit meghaladó mértében is lehet vágni - mondja Forián Szabó Gergely, a CA IB Alapkezelő elemzője. Bár a csökkentési várakozások kétségkívül intenzívek, és ez túllövéshez vezethet a kamatszintben, arra a kérdésre nem lehet monetáris politikát építeni, hogy mi lesz a "spreadcsökkentő sztori" végén - fogalmaz a közgazdász. (MI)
